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2014年中国经济及债券市场展望:配置可出手,交易需谨慎

类型:宏观经济  机构:招商银行股份有限公司   研究员:刘东亮  日期:2013-12-27
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内容摘要:

    2014年中国宏观经济很有可能保持稳中趋降的态势,得益于欧美复苏,出口前景相对改善,房地产和基建投资受政策影响较大,预计投资缓慢回落,楼市对消费的带动将在上半年继续,整体消费保持平稳,诸多既有的下行因素会令经济持续减速,全年GDP增速将落在7.0-7.5%之间。

    通胀压力将略有上升,但全年依然温和可控,央行偏紧的货币政策将保证流动性对物价的压力不大,预计全年CPI将呈现前高后低的表现,受到翘尾因素的影响,高点可能出现在5月前后,同比涨幅在3.3-3.4%,下半年稳定在2.6-3.0%之间;输入型压力不大,PPI受到基数影响,将由负转正。

    预计2014年外汇占款将较2013年出现收缩,资本流出及对跨境套利严查,可能使得全年外汇占款较2013年收缩1000亿美元左右,全年新增规模仍可达2-2.1万亿元人民币,其收缩幅度温和可控,不会引发显著的外部流动性逆转风险。

    基于以价格杠杆控制信贷总量,防范产能过剩和债务扩张的出发点,央行会在操作中继续执行小步收紧的货币政策,不建议对2014年央行货币政策存有过多期待,偏高的利率和偏紧的资金,可能是未来较长阶段内的政策取向,预计全年M2增速将进一步回落至13%左右,信贷增速降至12%,全年投放规模约8.6万亿左右,社会融资总量约18-19万亿。

    2014年债券市场将延续熊市基调,收益率高位运行,熊牛转换的条件仍需进一步观察,利率债收益率大幅拉升的阶段已经结束,后市趋势性上扬的几率不大,低评级信用债的信用利差仍然较窄,压力尚未释放,建议慎重对待。

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