2014年A股投资策略:奇正相生,因时而动

2014年主要观点

    在改革的大背景之下,经济增速的主动下滑是大概率事件,这对明年上市公司业绩增长带来一定考验,而随着利率市场化的推进,全市场估值水平受到均衡利率上升预期的压制。在业绩和估值双重压力之下,2014年市场难以出现趋势性上涨行情。

    2014年是兑现改革红利的一年,为了进一步落实改革任务,政策红利有望陆续释放。特别是资本市场红利的释放,对整个证券市场有较深远的影响。IPO重启整体虽然对市场有负面影响,但是优先股等方面改革有望吸引长期资金入市,对2014年行情会有所提振。

    市场方面,我们认为利好因素和利空因素“奇正相生”。其中,“正”的方面主要是可预见的不利因素(如经济主动降速压制业绩、利率市场化压制估值等),“奇”的方面主要是一些可能超出预期的利好因素(如改革红利提升估值、长期资金入市等)。虽然改革或将引发经济增速下滑和估值水平受到考验,考虑到政策红利(特别是资本市场红利)释放,沪深两市全年维持震荡上行概率依然较大,预计上证综指波动区间在[1900-2800]。

    机会方面,我们建议投资者“因时而动”。3月份前,影响市场的因素较为确定,建议重点关注券商、保险、电力、汽车、家电等低估值蓝筹行业;二季度后,市场不确定因素开始增多,建议重点关注以食品饮料、医药生物等防御型行业为主;三季度中后期改革成效或有显现,可重点关注调整充分的信息服务、信息设备、电子等新兴成长行业。3