2014年港股投资策略:把握投资“黄金时期”

策略的思路:首先,确定影响香港股票市场的【主线】;其次,对主线多、空形态进行勾勒,并尝试通过主线寻找市场底部。再次,选出业绩增长驱动型及政策驱动型的板块,分别配置于我们预判市场底部附近及右方。然后,再从所挑选板块中精选个股;最后,根据扰动因素,寻找组合驱动力及防范风险。

    宏观经济或转为乐观:展望2014年,出口方面伴随其内部结构的持续调整、美国QE逐步退出、以及主要经济体经济复苏节奏加快,区域经济有望拉动其走过最差时期,并呈渐进式增长。对于固定资产投资,我们料其结构“失衡”状态难以全面改善,而两大驱动力量:基础设施建设和房地产开发投资回落或拖累固定资产投放增速逐步放缓。而社会消费品零售总额有望在政策“组合拳”的引导下,通过扩大消费受众和消费结构升级实现加速增长。

    鉴于对“三驾马车”走势预判,我们认为伴随经济结构的重心转向消费,期内中国GDP或打破“前高后低”的传统模式。同时结合扰动基数的考虑,预计其形态或呈“N”字型,全年增速或可达7.7%。

    流动性分析:一方面,我们通过对“历史是否会重演”、“潜在影响因子分析”,以及“存在扰动因素假设”三大主题分析,勾勒2014年中国CPI形态或呈“前高后低”,并预计其全年或微升至3.2%,仍落于可控范围。另一方面,我们认为期内货币供给规模难改增速放慢,而“盘活存量”或有望带动市场流动性出现改善。

    估值及板块配置:我们通过对HSI估值分别作纵向及横向对比,认为其目前交易2013财年10.8倍PE,仍不乏投资价值。此外,我们根据【双主线】对市场的叠加影响,将全年投资划分为“回避区”和“黄金区”,并基于此作相关行业配置。

    风险因素:什么会打破我们的投资逻辑?一、是全球主要经济体经济增速放慢;二、是中国政策贯彻难度意外增加阻碍改革进程。