同信证券投资内参

【同信视点】

    钱慌之下现便宜货

    美联储宣布从14年1月削减QE规模至750亿美元,QE淡出对中国资金面和汇率的冲击风险总体可控,而贸易渠道影响偏正面。数据方面,消费者支出超预期带动美国3季度GDP终值上修,消费的再次启动将成为助推美国经济的新动力。欧元区方面,领先指标预示德国复苏渐入佳境。德国与欧元区制造业PMI差距缩小表明德国对于欧元区经济的带动作用得到修复。2014年欧元区GDP将由今年的-0.4%回升至1%,且区内各国经济复苏将更加均衡。经济新格局,消费新主张。经济转型和结构调整将凸显消费在经济增长中的基础性作用。而新型城镇化建设将释放消费端红利,人口政策调整也将使“老”、“幼”消费双面开花。

    第二轮钱荒将比第一轮钱荒温和,持续时间可能延续至12月底。12月央行大规模放松流动性可能性不大,即使启动逆回购,可能仅是小规模的象征性意义的,只要央行不释放出明显的放松信号,银行间惜贷的行为可能持续,利率可能依然处于相对高位,直至度过季节性紧张后才可能出现显著缓解。中长期货币政策导向转向中性是“钱荒”的必要条件,而资本账户逐步开放的初期货币政策机制的不完善是导致“钱荒”的充分条件。这两个条件短中期难以发生改变的状况下,钱荒短中期可能成为常态,长期看,“钱荒”发生的概率与其对于市场的边际影响将逐步下降。