十一月数据思考:生产旺盛,需求扩张动能环比下降,经济处于主动补库存

十一月份宏观经济供需结构数据来看,需求扩张动能继续,生产依旧维持高位,经济处于主动补库存周期。房地产投资惯性仍在,基建增速环比回升乏力。在利润增速与产能问题双重抑制下,制造业投资波动剧烈。价格指数尤其是PPI环比回升乏力,制造业原材料库存回补动力较弱。货币投放连续一个季度收紧,资金价格居高不下,经济增长环比放缓拐点临近。

    基建与房地产投资维持高位,制造业投资回升乏力

    十一月份数据显示环比动能开始有所减弱,尽管单月投资增速由10月份的15.9%回升到本月的24.20%,但去年基数的环比回落是重要原因。电力建设投资略有上升,交通运输与水利建设投资单月增速亦出现较大幅度反弹。

    11月份制造业投资单月增速到14.06%,回到年内最低水平。制造业投资仍不乐观,一是随着价格见顶,企业盈利增速可能达到顶部水平,未来利润对投资的拉动将减弱。与此同时,本轮周期价格回升疲软,意味着企业补库存力度可能弱于预期。尤其随之基建投资增速见顶,制造业投资后续乏力,预计2014年制造业投资增速可能只有17%左右。