2014年香港股票市场投资展望:跬步江山

核心观点:2014年港股走势前高后低结构性行情为主

    我们对2014年港股市场偏向谨慎,改革进入阵痛期、经济减速通胀升温、美联储缩减QE规模、市场利率上行等因素将限制市场上升空间,仍以结构性行情为主,市场的波动和风格转换会更为频繁,个股走势进一步分化。预计恒生指数波动区间:25000-20000;国企指数波动区间:12500-9500。全年走势,第一和第四季度较高,中间特别是第二季度港股或将面临显著的调整压力。

    三中全会以及改革对市场的短期影响主要体现在投资者情绪和市场预期的变化:从2013年12月到2014年3月“两会”,是较为密集的政策窗口,市场的结构性行情预计较为活跃,而随着3月年报季拉开帷幕,市场将经历一轮去伪存真的洗礼。

    中期内,需要一分为二看待改革。一方面改革不会一蹴而就,反而是先苦后甜,被市场寄于厚望的深水区改革需要时间渐进实施;另一方面,改革是把双刃剑,会有得有失,不会皆大欢喜。2014年更可能是改革的阵痛期,市场利率上升的风险以及偏紧的财政货币政策环境将对高杠杆的地方债务、影子银行和房地产市场形成压力,不排除出现局部的风险释放事件,去产能过程造成的企业倒闭及失业问题将增加市场的不稳定因素。

    特别是第二季度,市场流动性将面临内外双方面的考验:美联储很有可能在3月18-19日议息会上宣布启动QETaper,2季度国内通胀持续上行至年内高点附近(接近4%),也对货币政策空间形成挤压。

    行业方面:看好有持续业绩支撑和政策支持的新兴行业以及传统行业整合的受益者:环保、新能源、铁路、高端装备制造、非银行金融、大众消费、医疗保健、科网、传媒、服务业等。