医药生物月报:政策利好,迎来医疗服务业的春天

1、上月市场回顾

    11月份,申万医药板块指数涨幅为3.84%,同期沪深300涨幅为1.33%,行业跑赢大盘2.5个百分点。年初至今,申万医药板块指数涨幅为+33.7%,同期沪深300跌幅为-3.3%,行业大幅跑赢大盘。

    从细分行业来看,11月份二级医药行业全面上涨,其中医疗器械行业涨幅最大(12.65%),其余子行业排名依次为医疗服务(8.90%)、生物制品(3.92%)、化学制药(3.69%)、医药商业(2.68%),中药子行业上涨了1.94个百分点。

    2、行业政策回顾

    十八届三中全会关于医药改革部分;

    低价药目录年内或出台相关药企将迎新机遇;

    药品注册管理办法修正案鼓励药物创新;

    基药增补多省开闸 地方独家品种受益最大;

    药改新思路:“二次议价”成为最大分歧;

    3、主要原料药及中药材价格跟踪

    维生素:VA、VC价格保持平稳,VE、VB2、VK3以及VB5价格均小幅下滑;11月13日晚间,全球维生素生产巨头巴斯夫宣布,VE提价15%、VA提价10%。国内企业提价预期较强。

    激素中间体:

    11月初,皂素、双烯的报价已经有所回落,但是由于皂素双烯属高污染行业,受环保因素影响供应减少,价格可能回落但将会保持在高位。 抗生素中间体:四种主要抗生素中间体价格保持平稳。

    4、公司动态回顾

    爱尔眼科:明年或通过并购进入产业链上游;

    信邦制药收购科开医药98.25%股权;

    红日药业“掐点”推激励计划 或为解禁铺路;

    5、板块估值及投资建议

    截止本月底,医药生物行业静态估值为40X,行业相对沪深300指数的估值溢价率达到297%,相对溢价率有所下降,仍处于近3年高位。

    月报观点:

    11月份:政策方面,医保控费的压力持续存在、药品降价将会常态化、打击商业贿赂仍在持续,二次议价得到发改委的支持,尽管卫计委也表态反对,但至少反映出“二次议价”的冲动越来越强烈,行业经营环境不但没有改善,而且是向着更差的方向前进,因此我们判断未来几个月内,医药板块仍可能是时间换空间的横向震荡走势,我们建议的关注方向:

    1)符合政策方向的医疗服务:复星医药、爱尔眼科、通策医疗;

    2)规避政策风险的器械:尚荣医疗、和佳股份;

    3)整合重组及基药配送:华润双鹤、瑞康医药;

    4)业绩拐点或弹性较大的血制品企业:华兰生物、博雅生物。