广发香港港股每周焦点(11月25日)

上周公布的重要经济数据:汇丰11月PMI初值环比下降,符合我们预期。而对于外资直接投资(FDI)却出现背离现象,我们分析认为伴随QE缩减预期增强,FDI或更倾向表现外资对中、美利差收窄预期的担忧,同时亦体现出FDI滞后性的特征。市场方面,“三中全会”细则如期造好港股市场,而汇丰PMI出炉则削弱港股期内升幅。上周恒指收报23696.28点,累计升幅达2.88%。

    展望本周,主要将公布的经济数据:工业利润率同比及中国先行指数。我们鉴于早前公布的PPI增速环比回落、CPI增速环比上升、工业增加值增速存在放慢趋势以及对营改增政策渗透效果未必能立竿见影,料10月工业利润率或受到原材料价格上升及出厂价格下降双边挤压,或出现环比下降。至于中国先行指数,我们分析认为,一方面铁路货运量、房地产投资增速放慢;而另一方面,M2实际发放量及新增人民币贷款增速均环比回落,显示经济上升动力不足及资金逐步收紧。因此,我们料10月中国先行指标亦或环比下降。外围方面,本周美国将公布系列房地产相关数据,我们基于QE缩减预期增强导致国债孳息率大幅飙升,料或将影响房地产抵押贷款利率(MBA贷款)上行,而导致房地产数据欠佳。综上,我们认为本周中国及美国经济数据疲弱或主导市场偏空。而因房地产数据欠佳而引发QE缩减延迟的憧憬或成为支撑本周大盘的重要因素。