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铁路行业专家会谈笔记:改革发展中的中国铁路

类型:行业研究  机构:招商证券(香港)有限公司   研究员:李康  日期:2013-11-20
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我们近期与铁路行业资深专家进行了一次较为深入的沟通。对于改革中的中国铁路有以下几点看法:

    1. 中国铁路产业仍然处于发展中期的阶段,在地广人多的基本国情背景下,不论是客运还是货运,中国铁路目前的运力仍然是不足的, 长远发展目标是里程17万公里,而目前的铁路里程刚过一半。

    2. 中国铁路的投资从十五末加速,2010年达到顶峰,随后在2011年刘志军事件以及7.23动车事故之后大幅缩减,同年4月铁道部调整十二五总投资到2.8万亿,2013年国务院发文重申加强铁路管理的重要性, 铁路投资再次重新加速。十二五至今中国铁路完成总投资1.89万亿, 最近铁路部门对十二五规划又做了调整,预计2014、2015每年的固定资产投资要达到7000亿元以上, 其中基础建设每年要达到6000 亿。

    3. 中国铁路发展至今,一路借鉴了多种国外发展经验、购买了全面的国外技术专利,已经具备了很好的设计队伍和建设团队。理应在可以走出国门实现更多的海外协助、合作。中国铁路走出去对中国铁路的战略意义重大,一方面可以在海外积累更多的铁路管理经验, 另一方面实现上下产业链的经济拉动效应。获得更多海外发展机会的前提是中国铁路需要积累一段时间的稳步发展、避免人为事故, 以证明中国铁路产业实力。

    4. 我们在探讨中国铁路改革中,聚焦于管理体制改革、投融资体制改革、运价改革以及货运改革。虽然一些改革措施已经在实施并且获得了一定成效,但目前来看,仍然未触及深处。比如,虽然3月份中国铁路已经实现政企分开,但划分在交通部中的国家铁路局的监督体制尚未建立,其未来具体职能和运行模式也未明朗。

    5. 铁路总公司的负债目前达到26000-27000亿,还本付息的难题的解决方案悬而未决。我们认为分类项目对应分类融资方案的思路,拆分优质资产上市融资的猜想都有可能在未来铁路建设融资过程中实现。

    6. 中国铁路未来发展方向重点,从区域上来说将更倾向于中西部地区, 并且其中客运铁路的占比仍然很大。从产业链的角度上来看,我们更加看好铁路设备子板块,因为将享有更好的盈利增速与成长空间。

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