杰瑞股份2013年三季报点评:持续高增长,积极布局油气产业链

公司期间业绩增长符合预期。报告期公司实现营业收入26.67 亿元,同比增长78.38%;营业利润8.07 亿元,同比增长83.14%;归属上市公司股东净利润7.1 亿元,同比增长77.88%; EPS1.19元。公司预计2013 年归属母公司净利润同比增速50-80%。

    业务持续高增长,毛利率同比提升。分季度看,前三个季度收入分别同比增长118.6%、76.9%及62.6%,净利润分别同比增长145.8%、68.9%及64.2%,持续保持高增长。从订单获取情况看,设备业务增长持续强劲,而工程技术服务收入由于处于布局阶段,业务增长稍低于预期。期间综合毛利率同比增加0.8 个百分点至42.8%:前三季度毛利率分别为40.3%、44.5%、47%,呈上升态势。

    公司积极布局油气开发产业链,仍有较大发展潜力。杰瑞股份的三条产业链齐头并进,一是钻完井设备产业链,二是油气工程设备产业链,三是油田工程技术服务产业链,在中国非常规油气开发巨大潜力之下,公司发展空间广阔。公司公告拟设立杰瑞分布式能源全资子公司,充分利用代理发电机组、油气工程总包设计等方面的优势,继续挖掘布局天然气产业链。

    公司订单充足,持续增长可期。公司上半年获取新订单同比增长翻番, 6 月末存量订单为33.5 亿元;三季度确认收入10.6 亿元,且年初获取的委内瑞拉11 多亿元的大订单并未开始确认收入,预计当前在手订单仍有约30 亿元,保持持续高增长可期。

    盈利预测及投资评级:我们维持2013-2015 年公司实现EPS 的预测,分别为1.72、2.5 和3.45 元,按10 月25 日69 元收盘价,2013-2014 年PE 分别为40.1 及27.6 倍,考虑到公司持续发展的潜力,维持对公司“买入”的投资评级。

    风险提示:我国非常规油气开发进程放缓;公司油田工程技术服务业务的市场拓展缓慢。