农林牧渔行业双周报:板块11月仍有超额收益机会

双周回顾:双周沪深300指数下跌1.69%,农业指数双周下跌6.62%。子板块方面,饲料下跌3.08%、种业下跌4.43%、畜禽养殖下跌6.79%、动保下跌7.17%、水产养殖下跌8.57%。

    生猪产业:全国毛猪均价为15.44元/公斤,环比下降0.8%、同比上涨7%;猪粮比价上升至6.54:1(上期为6.52:1),自繁自养生猪头均盈利下降至65元/头左右,去年同期盈利水平为9元/头。9月能繁母猪存栏量为5008万头,环比上个月减少0.1%(8月为5013万头),6月生猪养殖盈利转正后,能繁母猪存栏量基本上维持在5010万头左右,生猪供应端充足。

    家禽产业:肉鸡苗平均价格为1.59元/羽,环比下降12.2%,大宗白条鸡价格为12.6元/公斤,环比下降1.6%。需求端稳定向好,屠宰企业为旺季备货,带动活鸡价格上涨,此外,鸡肉中间库存在下降,加上下游需求明显改善,家禽业正逐步迎来行业拐点。

    水产养殖:海参价格为172元/公斤,同比下降9.5%、环比下降4.4%,海参养殖四家公司业绩出现下滑,獐子岛Q1-Q3为-71%(H1为-66%)、好当家Q1-Q3为-46%(H1为-37%)、壹桥苗业Q1-Q3为-10%(H1为4%)、东方海洋Q1-Q3为-8%(H1为1%),海参等中高档消费品受餐饮业拖累,需求端低迷,行业拐点性机会尚需期待。山东地区减产对于供给端影响有限,且已逐步被市场所消化,我们认为需求端冲击依然存在,因此对于海参股保持谨慎关注。

    种业:三季报来看,种业板块维持分化,行业龙头业绩增速较快,登海增长136%、隆平下降45%(扣非后增长21%),二线公司除敦煌(去年低基数)外,万向、丰乐和荃银等公司业绩都出现大幅下跌。

    投资策略:前三季度农林牧渔行业营收增长2.64%,营业利润减少15.99%,营收和利润增速比中报都有所好转,行业正在实现好转。我们看好11月份市场行情,基于三点:1)CPI出现反弹,9月CPI上升到3.1%,市场预期10月份会继续上升;2)土改政策利好,主题机会持续;3)行业业绩在持续好转,四季度有望超预期。个股选择上,维持以业绩为主(稳定性、估值及拐点机会)、主题为辅的思路,继续推荐大北农、隆平高科、圣农发展和亚盛集团。

    风险提示:疫情风险扩大;原料价格大幅波动