南方泵业三季报点评:增长平稳,符合预期

事件:

    公司发布2013年三季报:前三季度营业收入为9.21亿元,较上年同期增25.43%;归属于母公司所有者的净利润为1.09亿元,较上年同期增30.50%;基本每股收益为0.75元,较上年同期增29.31%。第三季度营业收入为3.76亿元,较上年同期增26.24%;归属于母公司所有者的净利润为4635.14万元,较上年同期增33.31%;基本每股收益为0.32元,较上年同期增33.33%。

    点评:

    增长平稳,复合预期。公司前三季度营业收入为9.21亿元,较上年同期增25.43%;归属于母公司所有者的净利润为1.09亿元,较上年同期增30.50%。公司业绩整体保持平稳增长,复合我们之前的预期。

    公司综合毛利率持续上升。2013年前三季度公司的综合毛利率37.68%,较2012年同期增加1.75%,较2013年中报上升0.57%。毛利率上升主要由于原材料价格处于相对低位,以及公司产品结构的不断优化所致。

    期间费用率略有上升。公司前三季度期间费用率整体与2012年同期相比略有上升,销售费用率12.73%,较2012年同期上升0.88;管理费用率10.28%,与2012年同期相比增加0.51%。期间费用率小幅上升,部分抵消了毛利率提升带来的影响,公司销售净利率基本稳定。

    预收款项持续增加。公司连续两个季度预收款项持续增加,公司三季度末预收款项余额10043万元,同比增长70%,与2012年末相比增长79%,环比二季度末增长36%。预收款项与存量订单相关,反映公司在手订单状况良好。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2013年、2014年公司EPS为1.09元、1.40元,公司当前股价PE分别为27、21倍,维持“买入”评级。

    风险提示:行业竞争加剧;原材料价格变动影响公司毛利率。