数字政通:2013年度三季报点评报告

事件:数字政通发布2013年度三季报,公司报告期内实现营业收入19335.59万元,同比增长119.19%,归属上市公司股东的净利润 2745.82万元,同比增长42.18%。 稀释后基本每股收益0.21元。

    点评:

    并购汉王智通和城管市场拓展,确保公司高增长:报告期内,公司营业收入大幅高于归母净利润的增长,主要是公司综合毛利率下滑18.5个百分点,通过中报情况分析是受公司收入结构的变化,数据普查、信息采集外包和汉王智通等业务毛利率较低所致。单从三季度来看,收入同比增长124.24%,环比二季度基本持平,毛利率方面同比下滑18.2个百分点,较二季度有所放大,展望全年增长情况,公司前三季度新签订单3.3个亿,同比增长90.5%。按中报时的数据算,仅三季度接单几乎就达到了上半年的总量,如果按3到6个月的实施和确认收入周期来估算,公司在手订单将确保 2013 年和明年年初业绩的快速增长。公司订单的大幅增长,我们认为可以从两个方面解读,一是国内智慧城市建设热度下市场需求的释放,二是目前单体项目规模的提高,以及数字城管和城市数据采集业务的拓展,仅公司三季报中就披露了7个千万级以上的大单,此外我们对中国采招网的统计中规模较大的项目增多,也都证实了这点。

    通过城管、社管,打造城市管理的核心平台:公司自 2004 年在北京市东城区率先采用万米单元网格管理法和城市部件、事件管理法相结合的方式,确定在全国范围内推广数字化城市管理新模式,目前数字城管市场占有率在50%以上。立足城管市场之后,积极向上下游的城市三维数据采集和运营领域拓展,逐步扩展出数字社管新业务,涉足城市综治办、政法委的社会管理工作。此外,公司去年下半年,收购汉王智通后又将智慧城市领域推广到平安城市、智能交通两大高景气板块。至此,公司以数字城管、数字社管、智能交通和平安城市这四个部分作为核心的智慧城市管理方案提供商逐渐成形。另外,三季度中公司中标宁波市智慧城管二期工程主要推动北斗卫星导航系统在城市管理中的应用,根据网络资料显示,该项目是在一期建设基础上引入物联网、大数据、智能科学、数据集成、数据分析等现代技术,进一步加强市区纵向和部门横向的资源整合,实现城市管理信息资源平台的建设,通过数据的整合与交换为城市管理各个部门提供一站式的信息集成展现平台,我们认为根据国务院最新发布的《国家卫星导航产业中长期发展规划》提出到2020年产业规模超过4000亿元,特别是要在智慧城市等领域实现广泛应用。我们看到宁波的项目符合产业导向的要求,此外还需要很高的协调和系统集成能力,项目的顺利实施,将会对于卫星导航在城市管理应用这个市场具有标杆效应,为公司拓展其它城市打下基础。另一方面,将这部分方案纳入到公司原有的智慧城市管理方案当中,将进一步保持和提升在行业内的技术优势,我们看好公司在GIS的城市管理这个细分领域的发展。

    盈利预测与投资建议:我们预测 2013-2015年每股收益分别为 0.85 元、1.15元和 1.45元,对应市盈率50 倍、36.9 倍和29.3倍,给予“增持”评级。

    风险因素:市场竞争加剧,毛利下滑的风险。