中国市场评论:经济基本面压力将逐渐弱化

类型：宏观经济机构：招商银行股份有限公司研究员：田嘉超日期：2013-10-22

在近期外汇占款加速恢复、资金面明显改善的情况下,上周央行暂停了14天逆回购操作,继续体现出中性的货币政策基调。

    经济增长方面,上周陆续公布了9月主要经济数据。其中,三季度GDP增速为7.8%,较二季度加快0.3个百分点,全年实现7.5%的增长目标应无悬念。9月工业生产、固定资产投资及消费实际同比增速均小幅回落,但整体稳定。CPI突破3.0%达到3.1%,小幅超市场及我们预期,但主要受个别短期因素波动影响,整体CPI同比尚难以形成趋势性上涨态势。PPI环比继续改善,但依然处于负增长区间,其也将对CPI的上涨形成一定程度的压制。整体而言,9月经济数据维持较好表现已基本在市场预期之内,因此未对市场构成明显影响。尽管CPI小幅超预期给市场带来利空因素,但其对整体债市影响的幅度相当有限,同时难以持续。此外,我们依然认为在经济反弹的动能小幅放缓以及去年四季度较高基数的情况下,今年四季度的基本面数据将难以对债市构成明显压力。

    海外方面,上周美国国会两党在最后关头达成了协议,为期16天的政府关门闹剧暂时告一段落,同时债务上限触顶时间延后至明年2月初,美债违约得以避免。预计财政冲击短期内缓和之后,市场的焦点将重回QE退出问题上。

    投资策略上,近期资金面的企稳将给息差交易带来盈利空间,交易盘可以少量资金参与短久期品种。对于配置盘而言,由于目前一级市场供给压力尚未出现明显改善,短期内中长端品种的估值依然可能承压,以短端品种作为配置首选为宜。与此同时,考虑到国内经济的大幅下行风险暂时解除,信用债配置可适度加仓短久期、低评级品种以获取更高收益。

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