农业四季度投资策略:基本面改善可期,结合业绩+主题

农业板块:下半年好转是大概率事件

    2013H1农林牧渔行业尽管营业收入增速有所下滑,但营业利润和净利润下降幅度均有所收窄,毛利率企稳略有回升,总体上来看,在子板块基本面有所好转的带动之下,行业在三、四季度业绩改善的概率较大。

    2013H1:种业改善,养殖下行

    细分子行业中,种业板块盈利情况有所好转,但分化较为严重:一线公司登海种业和隆平高科业绩增速较快,二线公司敦煌种业亏损有所收窄,而其他一些品种优势不明显的公司有不同程度下滑,总体符合我们对于行业在去库存阶段,具有优势品种和销售渠道充分的公司能够抵御行业下滑。

    养殖业(包括生猪和畜禽)在二季度继续下行(H7N9、消费低迷等因素),2013H1净利润下降141%。

    饲料业景气度有所下降,上半年营收、利润双双出现下降,毛利率相对稳定,但期间费用率上升比较明显。

    估值面:

    截至9月份,农业板块动态市盈率为33倍,6月份以来行业对沪深300溢价率上升,目前溢价率已处于历史高位,估值上优势并不明显投资策略:基本面改善,结合业绩+主题

    我们认为,在一些权重板块(如养殖业和种业)的基本面在逐步出现好转的情况下,农林牧渔行业曙光乍现,行业基本面开始向好;在此背景下,我们从这些子行业中选择业绩比较稳定、待行业好转时具有业绩和股价弹性的个股,轻估值而重弹性,推荐隆平高科、大北农和圣农发展;另外,对于土改概念保持关注,推荐受益于土地价格提升的亚盛集团。