光明乳业公司业绩点评报告:业绩略超预期,高端产品带来毛利率提升

类型：公司研究机构：开源证券有限责任公司研究员：田渭东日期：2013-03-27

公司发布2012年年度报告,业绩略超市场预期:2012年实现营业收入137.75亿元,同比增长16.85%;实现归属于上市公司股东的净利润3.11亿元,同比增长30.89%;每股收益0.28元。公司业绩略超市场预期。

首次给予公司“买入”评级:随着公司高端产品逐步进入稳健增长期,公司收入也将逐步实现稳步增长,同时高毛利产品销售占比持续增大,产品结构的调整也将带来毛利率才持续提升。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.39元、0.52元和0.73元,对应目前PE分别为37.7X、28.5X和20.2X,首次给予公司“买入”评级。

风险因素:食品安全问题,高端产品推广不力,原奶价格大幅上涨。