中国石油公司年报点评:进口天然气亏损拖累业绩,未来看气价改革

事件:

    公司发布2012年年度报告:报告期内,实现销售收入21953亿元,同比增长9.6%,实现归属于母公司股东的净利润1153亿元,同比下降13.3%。全年实现EPS为0.63元。

    点评:

    销售进口天然气亏损拖累全年业绩,第四季度经营业绩环比继续向好。毛利率环比稳定,第四季度单季度EPS为0.155元。销售进口天然气及LNG亏损约419亿元,拖累公司业绩。除天然气之外的其他板块经营利润总和为1878亿元,同比增加5%。从单季度数据看,第四季度的业绩较第三季度的业绩改善更为明显。

    勘探与生产业务方面,储量增长高峰期工程成效明显,突出天然气勘探,积极开展致密油等非常规资源勘探。海外业务全年实现油气当量产量136.9百万桶,比上年同期增长13.3%。2012年,原油总产量916.5百万桶,比上年同期增长3.4%,创近年以来最好增长水平;可销售天然气产量2558.8十亿立方英尺,比上年同期增长6.8%,油气当量产量1343.1百万桶,比上年同期增长4.5%。2012年勘探与生产板块实现经营利润2150亿元,受折旧折耗增加等因素影响,经营利润比2011年的2195亿元降低2.1%,勘探与生产板块仍然是本集团最重要的盈利贡献板块。

    炼油与化工业务方面,优化资源结构和产品结构,努力减亏增效。2012年,加工原油1012.5百万桶,比上年同期增长2.8%。2012年,炼油与化工板块经营亏损435亿元,其中炼油业务经营亏损337亿元,比上年同期减亏264亿元,化工业务经营亏损98亿元,比上年同期增亏81亿元。

    销售业务方面,科学制定营销策略,有效组织资源投放。2012年,实现成品油销售量1.15亿吨,新开发加油站748座、新建油库13座,零售市场份额达到39.3%。2012年销售板块实现经营利润164亿元,比2011年的207亿元降低20.6%。

    天然气与管道业务方面,统筹平衡国内外两种资源,天然气销售量继续保持两位数快速增长势头。2012年末,管道总长度为66,776公里,其中:天然气管道长度为40,995公里,原油管道长度为16,344公里,成品油管道长度为9,437公里。

    受进口中亚天然气及LNG亏损增大影响,2012年天然气与管道板块经营亏损21亿元,比2011年的经营利润人民币155亿元降低176亿元,其中销售进口天然气及LNG亏损约人民币419亿元。

    维持“强烈推荐”评级。国际油价仍在高位,石油化工行业整体环境不容乐观,但是能源需求预计保持刚性增长,基于公司的行业地位和全产业链的整体抗风险能力,石油开采盈利仍受益于高油价。预计2013-2015年EPS分别为0.76元、0.84元和0.90元,按照最新股价8.89元,对应的PE分别为12倍、11倍和10倍,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示

    原油价格大幅波动及人民币汇率波动的风险;

    地缘政治导致的海外业务风险;

    成品油及天然气价格调整低于预期的风险。