银江股份:高增长符合预期,智慧城市继续发力

事件:

    公司公告2012年业绩预告,预计2012年实现归属上市公司股东净利润1.07-1.24亿,同比增长30%-50%。

    高增长符合预期,持续受益智能交通高景气

    公司全年净利润30%-50%的增幅符合我们的预期,城市智能交通行业仍然保持较高的景气程度,公司将持续受益。一方面交通拥堵和事故频发等突出民生问题使得政府在智能交通上的投入预算比较容易获得审批;另一方面随着国家智慧城市试点工作的开展,智能交通将更加受到地方政府的关注,因此城市智能交通行业的高景气程度在3-5年内仍将持续,行业将保持30%左右的增速。

    继续全国扩张,智能交通毛利率有望企稳回升

    中部和南部区域是公司业务拓展的相对薄弱的地区,公司设立广东公司加强南部区域开拓,设立西安公司加强中部区域开拓。公司在西部和北部区域取得了不错的进展,度过了该区域业务开拓的“开荒期”,在当地具备了一定的项目和人脉积累,毛利率有望企稳回升。

    行业迈入深度发展阶段,未来投资加速,整合加速

    我国智能交通行业经过十多年的发展,部分大城市已经形成了较完善的系统布局,未来将迈向深度发展阶段。由于大项目对集成商的资金和技术要求更高,再加上资本市场的推波助澜,未来智能交通行业整合将加速,行业在未来几年将会出现大量的收购兼并行为,利好有融资优势的已上市的智能交通企业。

    估值和投资建议

    公司充足的在手订单对2013年的业绩形成一定保障,我们略微下调公司盈利预测,12-14年EPS分别为0.48,0.72,0.98元,维持“买入”评级,上调目标价到18元,对应13年PE 25倍。

    风险提示:智能交通投资不及预期