A股策略周刊第3期:结构性行情,重点关注主题

核心提示:

    上周市场的上涨给主要事件驱动,主题性投资的活跃带动了指数的上行,北方大雾、流感、钓鱼岛主权争议和深圳原集体土地流转等事件的驱动带动了市场的整体上行。在这些事件的驱动下,医药、节能减排、军工等板块成为前半周市场上涨的主要引擎,周五在深圳原集体土地流转的带动下房地产、银行、汽车等行业涨幅居前,再度推动指数上涨。

    短期市场有望呈现震荡向下。从本周市场来看,我们依然对市场相对谨慎,我们认为市场将进入调整的过程中,主要的逻辑有两个:首先,事件驱动的主题性投资在减弱,随着北方大雾的缓解、钓鱼岛事件暂时缓和都对相关主题性板块带来调整的压力;其次,基于前述分析,市场对深圳原集体土地流转或许存在过高的预期,我们认为这样的预期随着深圳相关官方新闻发布会的公布将出现预期修正;最后,从实体经济来看,目前经济复苏依然脆弱,终端需求整体上出现了回落,投资的先行指标依然不容乐观,需求不振将拖累生产景气的下行。

    报告要点:

    深圳原集体土地上市流通交易在全国不具有普遍性:首先,从深圳的层面来看,深圳获得上市流通权的原集体土地不是集体土地,而是国有土地,这也是媒体对此的主要误解。根据深圳官方的公开消息,深圳已经全部完成土地国有化进程,深圳目前不存在集体土地。其次,从创新的本质来看,深圳此次土地再利用开发的创新属于“挖掘存量”的创新,完全符合今年国土资源部确定的“控总量、稳增量、挤存量、放流量”的政策基调。目前试点工作主要在国有化基础上的原集体土地的“挖掘存量”的创新,而且深圳目前已经完全实现了土地国有化进程,这一点也是深圳进行土地改革独有的特点。最后,最严格的土地管理制度、18亿亩耕地红线和土地管理法并未完全通过将限制各地争相圈占集体土地在全国的蔓延。

    目前经济复苏依然脆弱,主要基于以下两个方面的判断:一方面,从工业生产来看,虽然12月份工业生产增速创下半年以来的新高,但主要工业品产量数据显示,统计局公布的主要工业品产量12月份大部分环比11月份出现下降,部分产品产量环比持平,主要工业品日均产量数据显示12月份工业增加值同比增速的提高主要得益于基数原因而非生产的环比提升;另一方面,从投资需求来看,前12月份投资增速整体上较11月份放缓,从主要投资类型来看,除了基础设施投资增速提高之外,房地产开发投资、制造业投资增速出现放缓,需求整体上的低迷将进一步制约未来生产增速,而且房地产购地面积、新开工面积等增速的大幅回落将制约未来房地产开发投资增速的增长空间从投资机会的角度来看,我们认为在弱经济复苏的背景下,短期内的投资机会主要关注未来改革政策的动向和主题性投资机会。从主题性投资机会来看,首先,关注B股转H股的投资机会,如万科继中集集团之后第二个公布B转H方案,或将增强市场对B股相对H股大幅折价相关个股的投资机会;其次,随着北京流感感染人数的扩大持续关注受益流感的上市公司;最后,关注受益深圳土地改造的具有土地资源的上市公司。