潜能恒信:撤销股票期权激励计划,关注未来业务整合并购

事项:

    公司公告撤销2011年7月发布的股票期权激励计划。

    主要观点:

    2012年业绩增速较低使得股权激励难以实行。2011年7月公司进行了股权激励计划,分三个行权期,分别占比30%、30%、40%,相应的业绩要求是2011年相比于2010年净利润增长不低于25.00%;2012年相比于2010年净利润增长不低于56.25%;相比于2010年,2013年净利润增长不低于95.31%。2011年当年公司的净利润增速为27.8%,略高于行权条件,而截至2012年三季度营收同比增长4.1%,净利润同比增长6.8%,远低于隐含行权条件所需的24.8%。同时由于2013年相对2010年的净利润要求为95.31%,累计要求难于达到行权计划。

    2012年增速较低行业角度和公司角度的原因:公司从事的油气开采数据处理和解释一体化服务行业格局比较稳定,全球常规油气开采进入成熟期,我国油气勘探投资年复合增长在10%左右。公司主要业务在国内占比大约92%,国外业务占比仅为10%不到。公司上游是三大油气企业-中石油、中石化和中海油。潜能恒信与中石油关系密切,项目比较依赖于中石油公司,我们认为中石油2012年给予公司项目无增长导致了潜能恒信盈利增速缓慢的主要原因。另外公司的管理层人员扩张,2012年技术人员增加40%,也使得净利润增长受到压制。

    公司竞争优势:国际数据处理与解释服务呈寡头市场,CGG、WERTER N GECO、PGS等公司占据全球大部分份额;国内的地震数据处理与解释企业多为国家石油系统内企业,民营企业必须有过硬的技术方能获得良好的口碑和市场。公司高保真WEFOX 双向聚焦的三维叠前偏移成像技术有高于同行的井位探测准确率具有很强的竞争力。

    未来看点在整合并购。公司货币资产共7.2亿,占总资产的65%,负债率仅为1.43%。同行业的公司恒泰艾普多次运用货币资金进行并购重组,公司未来亦可能对国内外同业公司进行兼并收购。并且随着未来页岩气在国内的勘探,新的领域需求将使得公司盈利新的增长空间。