香港银行业:香港人民币存款利率下调或为短期现象

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    据报导,汇丰(5HK)年末刚过即将香港人民币定期存款年息从3.4%调低至0.55%。虽然人民币贷款的净息差或因此扩阔,但在2012年末後掀起的减息行动料不会持久,故对该行的净息差属有利性质的影响亦不明显。我们预期境外人民币存款利率将反弹,这是因为香港银行为了把握前海人民币贷款需求的机遇,势必将展开争夺人民币存款基础的竞争。

    投资观点

    QE3对香港人民币存款增长的影响很有限。美国第三轮量化宽松(QE3)於2012年9月13日推出。香港人民币总存款在2012年8月底至10月底之间增长3.2%。而同期内的人民币总存款则仅增长0.5%。在QE3推出後的2012年11月份,香港总存款进一步增长0.8%至8.1544万亿元人民币,而同期内的人民币总存款则进一步增长2.9%至5,710亿元人民币,其主要原因在於:

    (1)人民币跨境贸易结算汇款额同期增长24.4%;及

    (2)某些香港银行上调人民币定期存款利率。因此,我们认为QE3对香港人民币存款增长的影响很有限。

    中银香港或维持其独家清算行的地位。虽然公告称人民币资金将透过位於深圳的银行金融机构结算,但未指明中银香港(2388HK)作为香港现有唯一的人民币清算行身份是否得以保留。然而,我们预期中银香港深圳支行将维持其地位,以推动这项跨境人民币贷款业务顺利运行。因此,我们认为中银香港受到的整体影响为中性。

    人民币存款余额占香港总存款的比重低,故维持对香港银行业的中立评级。我们根据金管局的数据计算得出,人民币存款现时仅占香港总存款的8.8%。虽然香港银行或许可以受惠於跨境人民币贷款及由此衍生的人民币存款加快增长,但与此相关的实际净息差需视乎此类人民币贷款和存款的利率如何。由於香港人民币存款利率於2012年尾已见顶回落,但其後再反弹,故此类人民币贷款的净息差仍将略微扩阔。

    然而,香港银行获得的前海跨境人民币贷款额度上限或为500亿元人民币,或占香港总存款0.8%。我们认为该业务对於香港银行纯利的正面影响很有限,故维持对该行业的中立评级。