水泥行业周报:价格继续回落,库存有所上升

周全国水泥均价继续回落

    上周全国水泥均价继续小幅回落,环比下跌0.53%,其中,高标号环比下跌0.73%,低标号环比下跌0.32%,目前均价为326.5元/吨。

    主要变化区域价格点评

    上周水泥价格下跌主要集中在华东、华南和西北。

    华东区域上周江苏市场价格下调,随着12月23日龙头企业正式公布降价,南京、苏南以及周边地区价格均走低30元/吨。近期由于雨水天气影响,下游需求较弱,库存上升比较明显,并且年底临近,大企业冲量,因此价格出现回落。水泥价格下跌同时,熟料价格也出现30-40元/吨的下跌。目前各大企业计划近期召开协调会议,如果江浙皖一季度能有停产计划出台,将对价格起到稳定作用。否则,价格可能继续走低。

    华南区域上周广东珠三角地区水泥和熟料价格均有下跌。12月28日广州、深圳、佛山等地低标号水泥价格下跌20元/吨,熟料价格下跌10-20元/吨。

    西北区域上周陕西西安高标号水泥价格回落25元/吨,12月26日礼泉海螺领跌30元/吨之后其他企业全部跟跌。目前陕西市场已进入淡季,下游需求有限,再进一步下调价格意义已不大。

    其他区域中,华北区域大范围协同再次启动,从1月1日起,河北省内所有熟料线停产2个月,熟料价格和P.O42.5散装水泥价格均提升100元/吨左右,分别至300元/吨和330元/吨。我们认为此次提价幅度过大,价格执行到位存在困难,但是会有一定程度上涨,也会为明年熟料和水泥价格确定较好地基础,同时会刺激下游粉磨站和经销商加大冬储的采购量。

    水泥行业库存和水泥-煤炭价差情况库存方面,上周行业库容比为72%,环比上升2个百分点,七大区域中除东北、西北区域外,其他区域库存均有增加,其中,华北区域↑4.23%,华东区域↑2.08%,华中区域↑1.36%,华南区域↑2.22%,西南区域↑0.63%。目前西南区域库容比较低,约66.25%;东北区域库容比保持不变且最高,接近81%。水泥-煤炭价差方面,上周全国价差为257元/吨,环比减少1.7元/吨,华东区域减少5.7元/吨,华南区域减少3.9元/吨,西北区域减少3.9元/吨,西南区域减少0.8元/吨,其他区域基本保持不变。目前价差最大的区域仍是东北,最小的区域是华南。

    上周水泥板块跑输沪深300指数2.59个百分点市场表现和估值方面,上周水泥板块上涨1.96个百分点,跑输沪深300指数2.59个百分点,目前行业PE17.9倍,PB1.85倍。

    我们的观点短期之内行业仍处淡季,市场机会主要来自于政策和估值所带来的阶段性机会。中长期而言,明年二季度预计新批项目将陆续开工,需求面或有回升。

    区域选择上建议关注华东、华中、东北。公司方面,推荐海螺水泥、华新水泥、同力水泥、巢东股份。