农林牧渔行业2013年年度策略:养殖看下半年拐点,种业等待去库存

农产品成本压力趋缓,国内饲料成本上升有限

    美国夏季干旱带来的大豆和玉米减产情况低于前期的悲观预期,预计明年玉米和豆粕价格上行压力趋缓。同时国内玉米产量保持小幅增长,低价进口玉米有望弥补国内需求增长,整体来看,明年主要饲料成本上升压力有限。

    春节后养殖效益重回下行通道,13年下半年望出现拐点

    从量的角度来看,尽管养殖行业低迷使得散户积极性受到抑制,但规模化企业的扩张步伐加快,从而使12年能繁母猪存栏量整体出现明显增长,根据13个月周期推算,则可能带来明年生猪供给压力。

    从价格角度来看,四季度随着积极性消费旺季的来临,春节前畜禽价格有望保持平稳回升的势头;春节过后,预计猪价将重回下行通道,带动其他禽类价格继续下行。明年上半年养殖效益压力将加大,明年年中可能出现深度亏损。若持续亏损带来能繁母猪的大规模淘汰,则有望在13年下半年见到行业拐点。

    种业面临高库存压力,龙头企业强者恒强

    自11/12销售季种业出现库存攀升的情况,市场持续面临供过于求的整体困局。由于私繁套购的泛滥和部分品种高毛利下的驱动,我们认为行业供给过剩的压力仍需要时间消化。 即将出台的种业发展规划以及相关行业政策将推动行业进一步实现整合,商业化育种向企业转移后,以隆平高科为代表的育种体系完善的龙头企业有望在行业洗礼中脱颖而出,实现强者恒强。

    投资策略:上半年注重主题投资,下半年关注养殖拐点

    在种业高库存和养殖业景气向下的背景下,13年种业和养殖业的业绩成长都将面临较大压力。投资策略上看,明年一季度可以主题投资为主线,关注一号文件受益股和种子行业龙头;下半年重点关注畜禽养殖板块的业绩反转,根据行业去产能情况,待拐点出现可积极布局。

    重点推荐公司

    种业:看好具备少数股权回购预期和育种资源领先的种业龙头隆平高科。养殖业:转型走品牌建设道路的雏鹰农牧和行业增长潜力大,具备技术优势和品牌力的肉鸡龙头益生股份。一号文件受益板块:农资连锁概念的辉隆股份。 行业催化剂(正面):行业扶持政策,原料成本下降。 风险提示(负面):自然灾害造成减产,疫情。