中海油公告点评:海外税务争议短期冲击股价,中长期看好

税务争议结果存在不确定性

    该税务争议是按照2008年相关新税则对中海油服在2006和2007的一些建造合同发生跨境转移交易事件进行的追溯,该合同涉及自升式和半潜式钻井平台若干艘和一个选择权,发生在相关税则更新之前,挪威发生较多同样案例,中海油服并不是个案。中海油服在之间就对此事进行过公告,挪威这次初步认定是首次给出具体相关金额。公司并不认同该初步认定,认为应税基础和罚款的合理性和金额都需要进一步再裁定。相关的会计处理也存在不确定性,需要进一步关注公司与挪威税务部门的商谈结果,我们预计今年公司可能会做一定的计提。

    费率平稳、地位优势和深水战略保证公司中长期增长

    全球近年新投放的钻井平台较多,但主要是填补上世纪80年代初集中投放的旧废平台,市场的供需平衡没有被打乱,预计钻井费率能够稳定。中海油服是我国唯一的海洋油服公司,依托于中海油总公司的地位优势,国内市场稳拿,而在国外也有望通过中海油的海外投资而获取新市场。公司在南海深水开发也具有想象空间。

    估值和投资建议

    我们小幅下调中海油服(601808)的今明两年的盈利预测,预计2012~2014的EPS分别为1.01、1.17和1.40,对应PE分别为16.6、14.2和11.9,维持“买入”评级,12个月的目标价调整为18~20元。

    风险提示:海上油气钻探重大事故;

    催化剂:国际原油价格攀升;我国与南海周边国家达成和解和共同开发;