设正点财经为首页     加入收藏
首 页 财经新闻 主力数据 财经视频 研究报告 证券软件 内参传闻 股市学院 指标公式
你的位置: > 正点财经 > 研究报告 > 正文

策略周报:面向未来,春暖花开

类型:投资策略  机构:中信建投证券有限责任公司   研究员:周金涛  日期:2012-12-18
http://www.zdcj.net      点击收藏此报告
    

市场回顾和观点:

    上周上证综指保持量价齐升的走势,涨幅4.31%,成交量较上周进一步放大,达到3764亿元,投资情绪高涨。周五当天公布的汇丰PMI预览值达14个月新高,沪深两市当日共有2395只股票收红,成交2082亿元,上证指数为近3年来最高的单日涨幅,12月反弹已经持续了两周,目前市场仍然憧憬周末开始的中央经济工作会议。我们认为不论预期最终是否落实,市场已经有效反映了这些信息,而且信心满满,如果之后的政策传达出积极信号,市场层面的压力因素都会被对冲掉,如果是没有达到预期,则会将压力杠杆放大,但是仍不具有系统性风险的可能,对此我们保持乐观。

    经济周期:“双底”构筑与第二库存周期延展

    我们认为当前周期波动向上,A股后市或将迎来“美好时光”。首先,现阶段中国经济从衰退走向萧条可能性不大,自2011年4月开始的本轮库存周期调整(或衰退)仅仅是一种周期现象,既然是周期现象,复苏是必然的选项,只不过在复苏时间点的判断而已。其次,关于库存周期,我们认为,从2012年8月开始,中国切切实实已经发生了第一库存周期向第二库存周期的切换。但我们认为本轮库存周期并不会类似于2009年的“V”型反转,更大的可能是重复2002-2004年的“双底”结构,其背后则是经济内部的矛盾和海外的温和冲击。

    海外经济:美国去库存,QE政策延续

    在经济增长态势依旧疲弱,财政政策不断紧缩的情况下,货币政策成了美国宏观政策仅有而又必须的刺激手段。上周美联储再次宣布购买长期国债的计划,三个月之内美联储宣布两轮量化宽松计划(QE3、QE4),明确维持超低利率的参照标准,可见美联储想通过扩张的手段提振市场信心、力挽经济颓势的急迫心态,同时随着财政悬崖的日益临近,民主与共和两党依旧僵持不下,进展缓慢,乐观预期是两党最终妥协,但财政政策紧缩几乎成为定局。

    策略配置:周期为主,新兴为辅

    从配置的方向上看,我们坚持周期+新兴的配置思路,这与我们认为,周期波动模式低点临近,而未来的大方向依然是经济环境稳定下的新的增长点一脉相承。具体而言,行业方面,(1)地产、非银行金融依然是首选。(2)化工、汽车、水泥等周期行业值得关注;(3)随着需求改善和价格止跌回升,有色(黄金)和煤炭可能迎来阶段性反弹。

闁荤姍鍛粶濠殿噮浜畷顖炲幢濞戞瑦鍤戦梺鍦皑閹凤拷
更多财经新闻
   
  • 如果不能阅读报告,请点击下载阅读器
关于我们 | 商务合作 | 联系投稿 | 联系删稿 | 合作伙伴 | 法律声明 | 网站地图
濠电姵顔栭崰妤冩崲閹邦喖绶ら柛褎顨呯壕濠氭煥濠靛棙宸濈痪楣冪畺閺岀喐娼忛崜褍鍩岄梺绋款儏缁夊墎妲愰幘瀵哥懝濠电姴鍟锟�婵犵數濮伴崹鐟帮耿鏉堛劍娅犳俊銈傚亾閸楅亶鏌熸潏楣冩闁哄懏绮撻弻锝呂旈埀顒勬偋閸℃稏鈧倿寮婚妷銉ч獓闂佺粯鍔栫粊鎾磻閹剧粯鍋勯柟顓熷笒娴滀粙姊洪懡銈呅$紒璁圭節瀹曞綊顢涘⿰鍐ㄧ亰闁瑰吋鐣崹濠氥€呴悜鑺ョ叆婵犻潧妫涙晶鎴︽煃瑜滈崜娆撳疮椤栫偛绠柛娑卞幐閸亪鏌涢垾宕囩濞存粓绠栭弻娑樷槈閸楃偛鈷嬮梺鎼炲€曢鍛存箒濠电姴锕ら悧蹇曟閻楀牄浜滄い鎰╁灪閸犳﹢鏌熼鐣屾噰闁绘侗鍠楅幆鏃堝箻閸忓懎顥氶梻浣呵归張顒勬偡瑜旈幃宄扳攽閸狅箑閰e畷鍫曞Ω瑜忛悾楣冩⒑娴兼瑧鐣辨い锕備憾楠炲繘鎮╃拠鍙傘劑鏌曢崼婵嗩伀缂佺姵宀稿铏规嫚閳ュ啿瀛i梺鎼炲妿閺咁偄危閹邦兘鏋庨柟鎯х-椤﹂亶姊洪崨濠佺繁闁哥姵鐗犻、鏃堫敂閸旇棄缍婇弫鎰板川椤曞懏顥犵紓鍌欑劍椤ㄥ懘藝闂堟侗娼栧ù鐘差儏缁犳稒銇勮箛鎾搭棥濠㈣锕㈠娲传閸曨偀鍋撶粙妫垫椽濡舵径瀣槐閻熸粍姊规穱濠勨偓娑櫳戞刊鎾偡濞嗗繐顏い鏂跨Ч濮婅櫣娑甸崪浣告異闂佸摜濮甸悧鏇㈩敋閿濆鍊婚柦妯侯槺閸婄偤姊洪崨濠冨瘷闁告劗鍋撳В鍫ユ⒒娴g懓顕滅紒瀣灴钘濇い鏍仜閻鐓崶銊р姇闁绘帡绠栭弻鏇熺節韫囨洜鏆犻梺璇茬箲椤ㄥ﹪寮婚妶澶婄骇闁圭ǹ楠稿▓妤呮⒑缁嬪灝顒㈤柟绋垮暱閻e嘲顫濈捄鍝勮€垮┑掳鍊愰崑鎾绘煛娴e摜鍩i柟顔筋殜閹兘鎮ч崼锝囶攨婵犵數鍋涢悧濠囧垂閸喚鏆︽繛鍡樻尭楠炪垺绻涢崱妤€顦柛瀣尭椤粓鍩€椤掑嫮宓侀柍褜鍓涢幉鍝モ偓锝庡枛閻掑灚銇勯幋锝呭姷闁稿繐鏈换婵嬪焵椤掑嫭鏅柛鏇樺妼娴滈箖鏌涢敂璇插箹濞寸媴绠撻弻宥堫檨闁稿骸鎲¢幏鍛村箵閹哄秴顥氬┑鐐舵彧缁蹭粙骞楀⿰鍫濇辈婵ǹ鍩栭悡娑樏归敐鍛喐闁圭晫濞€閺屽秷顧侀柛搴℃啞閹峰懘骞撻幒宥咁棜濠电偠鎻徊鎸庣仚闂佽鎮堕崐婵嬪蓟閿熺姴绀冩い鎾跺仧閸橆偊姊洪柅鐐茶嫰閸旑垰霉閿濆棗绲诲ù婊勫劤闇夐柨婵嗘瑜版帒妫樼憸鏃堝蓟濞戙垹绠抽柟鎯х亪婵洭姊洪柅鐐茶嫰閸旑垶鏌涘☉鍗炵仭闁诡垽缍佸娲箰鎼达絺妲堥梺娲诲幒閼冲爼鍩€椤掍礁鎼搁柛銊ㄦ椤曪綁宕归銏㈢獮婵犮垼鍩栭崝鏍р枔閺冨牊鈷戦柛婵嗗濡叉悂鏌涢悩宕囥€掓俊鍙夊姇閳规垿宕奸悢椋庡酱濠碉紕鍋涢鍛偓鍨浮瀹曟洟骞嬪┑鍐╊潔闂佸湱铏庨崹鐗堢妤e啯鈷戦柛婵嗗閺嗘瑩鏌i弽顐㈠付閾荤偤鏌涜椤ㄥ懎顔忓┑鍡忔斀闁绘ɑ褰冮顐︽煕濞嗗苯浜鹃梻鍌欑閹诧紕鏁悙瀵哥闁逞屽墯缁绘盯宕ㄩ銏犲及婵犵鍓濋幐鍐茬暦閹烘埈娼╂い鎺嶇劍濞堜粙姊虹拠鏌ヮ€楃紓宥咃躬閸┾偓妞ゆ帊鑳堕妴鎺楁煟椤撶偠瀚伴柕鍡樺笒椤繈顢橀悩顐㈩潓濠电姵顔栭崰鏍洪妸鈺佺鐟滄柨鐣烽悢纰辨晩闁荤喖顣︽竟鏇㈡⒑閸涘﹣绶遍柛妯煎帶铻炴慨妞诲亾闁哄被鍊濆鍫曞垂椤旂晫浠岀紓鍌欐祰妞村摜鎹㈤崼銉﹀仒妞ゆ洍鍋撶€殿喚鏁婚幃浠嬫偨閸偄鏋撻梻鍌欑閹碱偊顢栭崨顖楀亾濮樼厧寮€规洜鎳撻~婵堟崉閾忚鍞撮梻浣告惈濞村嫮妲愰弴銏犖фい鎰╁€愰崑鎾绘倷閻熸壋鍋撳┑鍫㈢=婵﹢顤傞弫濠囨煕濞戞ḿ鎽犻柡鍜佸墴閹﹢鎮欓弶鎴濆Б濡炪値鍋勯惌鍌炲箖绾拋妲婚柣搴㈠嚬閸ㄥ爼宕洪埀顒併亜閹哄棗浜鹃梺鐟板暱缁绘劙鎮鹃崹顐e闁告挸寮跺銊╂⒑闂堟稓澧曟俊顐g懇楠炲棗鈻庡婵嗙秺閺佹劙宕卞▎鎴濈缂傚倷娴囨ご鍝ユ崲閸愵啟鍥偋閸喎鍔呴梺闈涒康婵″洩銇愰悢鍏尖拺闁绘挸瀵掑▓鐘裁瑰⿰鍕畺闁告帒锕獮姗€顢欓崲澶堝劦閺屻劑鎮ら崒娑橆伓