有色金属行业周报:基本金属价格普遍回调,板块估值继续回升

核心观点

    1、上周市场回顾

    上周板块表现:

    上周有色金属板块指数上涨4.21%,同期沪深300上涨4.86%,行业跑输大盘0.65个百分点。上周上市公司中涨幅最大的依次为中钢天源(+19.4%)、大元股份(+13.2%)、怡球资源(+12.7%);整个板块仅有博威合金一只股票下跌,跌幅为0.45%;我们前期重点推荐的利源铝业(002501)涨幅为2.58%,略低于市场表现,西部资源(600139)周涨幅达5.48%,优于市场表现。

    从细分行业来看,各板块普涨,其具体表现:铝(+4.27%)、铜(+3.68%)、铅锌(+3.01%)、金属新材料(+3.88%)、小金属(+5.04%)、黄金(+3.87%)、磁性材料(+6.08%)、非金属新材料(+4.72%)。

    全球金属价格数据:

    上周受QE4推出的影响,基本金属价格全线上涨,其中:LME现货铜(+1.02%)、铝(+2.64%)、铅(+5.22%)、锌(+3.50%)、镍(+4.00%)、锡(+7.31%);纽商所COMEX三个月黄金期货价格小幅下跌,期间累计下跌0.56%,报收于1694美元/盎司。

    2、全球宏观经济数据回顾

    美国正式推出QE4

    中国12月汇丰制造业PMI预览值再冲高位

    3、行业信息回顾

    国务院批准十二五循环经济发展规划

    国土新政:工矿存量地或有条件入市

    4、公司动态回顾

    天齐集团与泰利森就收购达成初步协议

    5、板块估值及投资建议

    截止上周末,申万有色金属行业静态估值为50.07X,估值较前周有所上升。行业相对沪深300指数的估值溢价率达到375.9%,相对溢价处于历史偏高水平。

    鉴于近两个月,PMI和用电量等数据全面转好,经济有见底迹象。由于目前各基本金属均处于补库存阶段,预计板块有望继续回升。具体板块方面,我们看好与城镇化相关度较高的铝建材、铜等未来需求有望回升的板块,以及业绩有望回升的小金属板块。

    12月份投资组合推荐:1)估值较为合理、未来扩张速度较快的多金属资源企业,西部资源;2)全年业绩有保障、未来看点较多的铝加工企业,利源铝业。3)具有资产注入预期、受益金价上行的黄金龙头企业,山东黄金。

    6、风险提示

    由于上两周市场上涨速度过快,本周板块存在回调的风险。