建筑工程2013年投资策略:行业景气度趋于提升,精选细分行业

类型：行业研究机构：中信证券国际有限公司研究员：夏天,包荣富日期：2012-12-17

2013年投资增长将加快,新型城镇化有望成为政策着力点。我们发现过去三十年中,历次中央换届后一年投资增速都高于换届当年,潜在原因包括:换届前社会各部门对政策预期不明而延迟投资、及换届后政府往往首先采用投资作为新经济政策之先导。基于历史经验及当前投资趋势,我们预计2013年宏观投资增长将加快。而新型城镇化有望成为政策重要着力点。届时建筑公司将迎来订单增加、盈利好转,行业景气度趋于提升。

    基建投资预计将稳健增长,公路及城轨工程等领域是重点。在当前铁路公路基建投资不断加快趋势下,我们预计明年基建投资仍将实现稳健增长。预计今/明年铁路基建投资完成5,160/5,400( YoY+5%)亿元,预计公路固定资产投资完成12,900/14,200( YoY+lO%)亿元。此外城市轨道交通、机场等领域投资预计亦将较快。交通设计咨询行业、公路建设行业、轨道交通相关工程行业将充分受益。

    地产新开工增速将由负转正,装饰园林景气度有望提升。在政策高压下,当前房价得到较好控制、同时销售周转有所加快,房地产开发投资增速逐渐企稳,我们预计今/明年增速分别为17%/16%;新开工面积增速有望由负转正,我们预计今/明年增速分别为-6%/1%。在此趋势下,住宅装饰、地产园林等涉地产子行业需求预计将较今年有所改善。

    工业投资仍在下滑,化学工程景气度仍高。受到需求减弱、盈利恶化影响,今年以来工业投资增速较去年有较大幅度下滑,1-10月制造业投资增速为23.1%,较去年全年低8.7个百分点。我们预计明年制造业投资增长20%。细分行业中,化学工程行业景气度依然最高,预计国内煤化工需求依然旺盛,而海外石化工程市场巨大。

    风险因素:宏观政策风险、房地产过度调控风险、应收账款风险等。

    投资策略:行业整体景气度趋于提升,重点关注细分行业优质个股。2013年我们主抓两条选股逻辑:

    (1)在基建投资持续增长趋势下的企业;

    (2)在行业整体景气度趋于提升趋势下,仍然强调“大行业、小公司”的投资逻辑,建议重点关注那些在细分子领域能快速提升市占率、盈利增长具有较强可持续性的优质公司:建筑智能领域;装饰领域;钢结构领域;化学工程领域。