11月份宏观经济运行分析:基建投资增速回落,或与财政支出增速小约束有关

财政预算约束迹象显现,基建投资增速回落11月份基建投资增速回落,累计增速由10月份的14.13%下降到11月份13.95%,而单月增速也由25%左右下降到12.4%。其中交通运输单月投资增速下降12个点到19%;水利建设投资单月增速下降10个百分点到14.68%;电力建设投资增速环比下降17个百分点到-1.61%。与之相对应减少的是财政支出增速。考虑到2012年财政收入与8000亿左右的赤字和年初的转移基金,11月与12月份合计财政支出同比增速将回落到13%附近,远低于1-10月份的19.6%,将在一定程度上抑制基建投资增速的高增长。

    11月份制造业投资增速维持平稳,单月投资增速维持在20%以下的水平。在四季度基建投资发力与政府保增长的意图背景下,年内的制造业投资仍可以保持相对乐观,但对制造业影响较大的利润增速回落与11、12月份基建投资增速回落的可能性,使得在2013年一季度开始,制造业可能将出现较大幅度的调整,从而影响固定资产投资增速。

    房地产行业投资保持韧性。受到销售与价格回暖支撑,11月房地产单月投资增速回升到28%附近。商品房单月销售增速上升到30.39%,新开工面积单月增速7%,开始正增长,在销售的带动下,11月份土地购