医药生物行业周报:医保支付改革推动行业加速分化

1、上周市场回顾.

    上周申万医药板块指数涨幅为2.49%,同期沪深300涨幅为5.01%,行业继续跑输大盘2.52个百分点。上周上市公司中涨幅最大的依次为中珠控股(14.46%)、千山药机(12.64%)、雅本化学(12%);跌幅最大的依次为桂林三金(-8.11%)、通化金马(-7.02%)、白云山A(-5.58%);我们前期重点推荐的天士力(600535)上周涨幅为1.82%,昆明制药(600422)上周涨幅为3.07%,恩华药业(002262)上周涨幅为2.61%,红日药业(300026)上周涨幅为7.58%。

    从细分行业来看,上周子版块全线上涨,其中医疗器械子行业涨幅最大(3.96%),生物制品子行业涨幅最小(1.86%),其余子行业排名依次为医药商业(3.83%)、医疗服务(3.42%)、化学制药(2.5%)、中药(2.3%)。2、行业政策回顾医保付费总额控制目标细化两年内普及;2015年中国医药研发外包产业规模有望翻番;3、公司动态回顾瑞普生物猪细小病毒病灭活疫苗获农业部批文;东阿阿胶复方阿胶浆年内二度提价;4、板块估值及投资建议截止上周末,医药生物行业静态估值为28.31X,估值较前周略有提升。行业相对沪深300指数的估值溢价率达到196.8%,相对溢价较前周继续回调,处于历史中档水平。

    周报观点:12月4日,三部委联合下发《关于开展基本医疗保险付费总额控制的意见》,将医保付费总额控制目标进一步细化,并预计2年内在所有统筹区域内普及。我们认为医保支付制度改革将进一步加速行业分化,受需求端成本控制影响,性价比高的国产品牌可能迎来发展机遇。

    我们预计12月份板块可能继续呈现折腾行情,建议投资者重点关注防御性凸出的细分领域龙头,此外,城镇化带来的投资机会也值得中长期关注。12月份我们建议的投资组合为:天士力、云南白药、同仁堂、恒瑞医药、信立泰。