策略日评:悲观情绪弥漫,政策仍是核心变量

市场表现.

    周三沪深两市再次低开低走,悲观情绪弥漫,股指单边下跌,创业板创历史新低,市场唯一亮点出现在银行板块,这主要与机构仓位限制以及QFII加仓有关。截至收盘,上证综指跌17.65点报1973.52点,跌幅0.89%;深成指跌82.68点报7854.06点,跌幅1.04%。沪市成交344.9亿元,深市成交332.6亿元,两市合计成交677亿元,成交再度缩量。风格方面,沪深300下跌1%,中小板指下跌1.8%,创业板指下跌1.4%,中小盘调整幅度加深。板块方面,仅银行、园林上涨,煤炭、家电稍抗跌,军工、有色、食品、旅游领跌,两市仅300多只股票上涨。

    物价跟踪.

    根据农业部日度和商务部周度价格数据,11月份农产品价格小幅上扬,生产资料价格基本持平。具体来看,农业部农产品批发价格指数环比上升2.75%,扩大5.52个百分点,同比上升1.47%,扩大3.56个百分点。商务部农产品各分项价格指数中,小包装大米环比上升0.6%,扩大0.3个百分点,白条鸡环比下降0.9%,鸡蛋环比下降0.5%,猪肉环比上升0.2%,回落0.2个百分点,水产品环比上升0.2%,蔬菜环比大幅飙升13.16%;生产资料各分项价格指数中,矿产品环比下降1.59%,能源环比上升2.42%,黑色金属环比下降0.1%,有色金属环比下降1.4%,化工产品环比下降1%,橡胶环比下降4.86%。

    市场情绪.

    中证登数据显示,虽然11月前三周A股新增开户数逐周增加,但平均每周低于8万户已处于历史最低水平,参与热情持续低迷;参与交易的A股账户数逐周下滑,并且平均每周低于650万户也处于历史低位,交易活跃度大幅下降;期末持仓A股账户数也逐周下降,显示投资者对后市缺乏信心。

    投资建议.

    政策仍将是影响A股走势的核心变量,未来一年的三大会议非常值得关注,首先12月的中央经济工作会议将为明年的货币政策和财政政策定调,另外明年3月份“两会”的政府工作报告将公布经济增长、通胀水平、货币增速、财政预算以及城镇新增就业等一系列经济目标,但市场更加期待打破行业垄断、收入分配改革以及金融体制创新等经济结构调整的政策能否实质性落地,这些可能要等到解决经济中长期发展问题的十八届三中全会。在这三个关键时点之后,市场将会有一定表现,但在此之前,宏观政策还是倾向于延续前期适度融资规模配合基建项目开工的模式,难以提振市场。配置上,随着中央经济工作会议和“两会”都将再次聚焦民生,因此建议关注水利、农业板块的主题性机会。