信托产品专题系列报告(四):基础产业信托概况

基础产业是指为社会生产和居民提供公共服务的物质工程设施,是用于保证国家或地区社会经济活动正常进行的公共服务系统。基础设施不仅包括市政建设,公路、铁路、能源、环保、水电煤气等公共设施,即基础建设,还包括了教育、科技、通讯、医疗卫生等社会事业。

    基础产业一般主要由政府投资,政府或者显性或隐性做担保,信用等级较高,安全性较好,有利于信托公司设定信托产品风险防火墙,加之集合信托的“刚性兑付”要求,保障投资者投资安全,故投资者普遍认为基础产业信托风险很低,因此基础产业信托收到投资者的追捧。加之,今年以来,经济形势不景气,为了保增长,各地基础设施新增项目较多。此外,地方债务平台的存量债务到期,在土地财政吃紧的情况下,债务展期和借新还旧成了地方政府的必然选择,但是银行对借新会有较苛刻的条件,信托无疑是一个较好的选择。

    相比较2011年情况,2012年基础产业信托产品迅速升温,发行数量和规模均出现显著的增长。截止2012年10月,根据我们对市场公开数据的不完全统计,基础产业信托共有813款产品发行,发行规模总额为1974.72亿元。房地产信托截止10月份共有601款产品发行,规模为1541.09亿元。可见,基础产业信托不但在发行数量而且在规模上均超过了房地产信托产品,且发行规模为所有类型中最大的。

    2012年第一季度基础产业收益率为9.3%,在接下来的2个季度里,伴随着平均期限的不断减小,平均收益率也递减,形成明显的负相关性。第二季度基础产业收益率为1.71%,到了第三季度,收益率为9.17%。平均期限由第一季度的1.65上升到第三季度的1.89。

    从资金运用角度看,基础产业信托投资包括信托贷款、股权投资、权益投资、组合运用和其他投资5大类,但最常见的,占比最高的一般为贷款、股权和权益投资这三大类。

    在基础产业信托产品的风险控制措施中,一般都会包含地方政府用财政预算安排还款,等措施。虽然基础产业信托产品有地方信用在其中,但各个地方政府的财政实力都有所不同,投资者仍需详细考察该地政府的历年财政实力。