郑煤机:H股发行方案好于预期

事件

    公司公告H股发行事宜

    公司拟全球发售2.21亿股,发行的价格区间初步确定为10.38港元至12.28港元。公开发售拟于2012年11月22日开始,于2012年11月27日结束。预计定价日为2012年11月28日。预计于2012年12月5日在香港联交所挂牌并开始上市交易。

    简评

    H股发行量较上限缩小近半,摊薄效应减弱

    公司此前在证监会核准的方案中,可以发行不高于4.025亿份H股。此次决定发行的数量仅为核准上限的55%左右,目前A股14亿股本,则今年业绩的摊薄系数约为0.86。相对于上限发行的方案摊薄效应大为减弱。

    募资规模低于上限发行,资金充足无碍业务拓展

    公司此次H股发行量比之于上限发行量缩小较多,即使假定同价发行也只有上限发行的55%左右募资规模。但是公司2012年3季度末期货币资金充足,在32亿元以上。我们认为公司即使在价格区间的下限发行也无碍公司未来的业务拓展。

    发行价格区间较A股价格折价相对较小

    公司本次H股发行的价格区间初步确定为10.38港元至12.28港元,折算人民币为8.35元至9.87元,A股昨日收盘价格9.53元。发行价下限为A股价格的0.876倍,发行上限为1.04倍左右。目前,80只A+H股票H股价格比之于A股价格的平均折价率为0.775倍。从此角度观察,公司折价率并不算高。

    看好公司长久的增长能力,维持“买入”评级

    下游暂遇低迷,公司是行业龙头且资金雄厚,危机亦藏机遇。预期2012年EPS发行摊薄后约为0.96元。维持“买入”评级,目标价21元。