策略双周报:季节性因素扰动,上游行业出现分化

一、市场表现.

    最近两周(11/1-11/16),股市呈现冲高回落,震荡下跌走势。整体上看,上海市场走势相对较强,整体跌幅明显小于深圳市场。从市场表现看,风险释放充分的大盘价值股受到市场的认同,前期炒作热情较高的成长股明显降温。

    由于适逢“两会”,市场实质性政策几乎没有,行业及概念板块走势受消息面影响较大。最近两周的时间内,环保板块、铁路基建板块表现相对较强,二、重要跟踪行业生产情况.

    国统局数据显示,10月份规模以上工业增加值同比实际增长9.6%,比9月份加快0.4个百分点。从环比看,10月份,规模以上工业增加值比上月增长0.81%。其中,10月份,重工业增加值同比增长9.7%,轻工业增长9.1%。

    分行业看,41个大类行业10月份增加值全部保持同比增长。分产品看,10月份,471种产品中有340种产品同比增长。整体来看,10月份工业生产延续了9月以来的回升势头,与市场预期基本相符。重工业及上游工业出现较为明显的好转迹象,带动经济继续回稳。

    三、重点跟踪产品价格走势.

    ·动力煤价格小幅走跌.

    ·炼焦煤价格稳中趋涨.

    ·原油价格震荡,国内液化气小幅走高.

    ·水泥价格上涨乏力.

    ·建筑用钢走软,板材保持回升势头.

    ·铜铅价格保持平稳,锌铝价格受传闻扰动.

    ·国房景气指数震荡上扬.

    四、投资建议.

    在经济增速企稳回升较为确定的情况下,随年明年初北方冬季结束,建筑开工将迎来旺季,当前阶段仍可适当关注水泥、钢铁等行业。另外,回升势头较为明确的焦炭、燃气板块也值得关注。

    主要观点:1、市场表现.

    7月份两市的下跌超出市场预期,从全球市场表现看,A股市场整体表现较差。即使是深陷债务危机的欧洲,股市表现也好于A股。从各个市场表现看,市场出现恐慌性下跌行情,市场主要板块在7月均出现了不同程度的下跌。从资金流向上看,在5月、6月市场资金大幅净流出之后,7月资金继续撤离股市。7月份重要股东在二级市场增持相对较少,“套现”行为仍较普遍。

    2宏观经济.

    从7月份公布的经济数据看,国内经济仍在下滑过程中,下滑速度有所放缓。随着食品价格大幅回落,物价上升的压力较小,7月份CPI进入“1时代概率比较高。原材料价格的大幅回落,是影响工业盈利及PPI的主要力量,PPI何时止跌回升值得关注。7月PMI数据显示,当前经济筑底迹象明显。从流动性上看,下半年货币供应量大幅反弹概率较小。

    3、投资策略.

    市场的调整会因为其调整内因的不同而导致不同的调整路径。我们认为,A股自2009年下半年以来的持续调整,主要分为两个阶段。第一阶段是市场对短期涨幅过大的修正,这一修正过程基本在2010年7月完成;第二阶段是2010年底以来的调整,这主要是因为全球经济复苏进程放缓,市场对经济前景的担忧。从市场调整的历史走势看,8月份出现反弹的概率较大。不过8月份能否探明长期底部,还需经济数据给予支持。

    4、行业配置.

    行业配置方面,我们建议遵循三条主线:首先是政策的主线,建议关注高铁板块;其次是经济数据的主线,建议关注传媒娱乐板块;最后是估值的主线.