中国平安公告点评:3季报点评

2012年3季报点评

    净资产较年初增长11.7%

    中国平安发布3季报,公司前3季度实现归属于母公司股东净利润160.85亿元,同比增长10.8%,3季度单季实现归属于母公司股东净利润21.26亿元,同比增长20.7%,由于2011年首次并表深发展时确认了一笔19.5亿元的损失,如果考虑到此影响,利润增速为负增长。 平安实现归属于母公司股东权益1,461.98亿元,比年初增长11.7%,由于3季度股市下跌,净资产比年中下跌0.4%。 由于3季度投资环境恶化,投资者更为关心的是平安浮亏的变化量,从3季报结果来看,浮亏进一步过大,增加15.01亿元左右,每股增加0.19元左右。平安提取减值损失的力度和同业相比较弱,因此未来如果股市继续弱势,平安还将面临减值压力。

    业务模块中银行和财险表现良好

    前3季度平安寿险实现规模保费1,575.68亿元,个险规模保费1,387.09亿元,同比增长9.8%。折算后实现寿险总保费收入1,009亿元,同比增长7.37%。平安寿险个险新单保费2012年上半年落后于其他同行业公司,下半年基数效应减弱后,同比增速在3季度出现明显好转,预计平安寿险2012年全年新业务价值将勉强与2011年持平甚至出现小幅下降。

    平安财险前3季度实现保费739亿元,同比增19.97%,第3季度表现持续优秀,财险借助于强大的品牌优势、电话车险、网络车险、交叉销售等多重发力,一直保持较强的发展力度。而从年中数据来看,财险综合成本率控制水平好于同业,但3季度以来,全国灾害性天气与事故增加,不利于财险行业,预计全年综合成本率在93.5%附近。

    平安银行对集团的业绩推动作用明显,由于银行的净利润贡献,使平安相较于其他纯保险公司业绩更为稳定,前3季度,银行为集团贡献利润52.46亿元,总资产1.5万亿元,存款9,353.97亿元,比2011年末增长9.9%。

    估值和投资建议

    目前平安股价为6个月来低点,股价对应的新业务价值倍数在5倍左右,单从股价来看,已体现出安全边际,市场担忧情绪过后,公司股价继续下跌的概率较低。维持公司“增持”评级。 风险提示(负面):股市下跌导致浮亏进一步扩大。