天齐锂业:价格增长弥补销量下滑

三季度公司实现EPS0.11元

    前三季度,公司实现营业收入3.07亿元,较去年同期增长2.86%;实现归属于上市公司股东的净利润3791.03万元,较去年同期下滑17.55%;实现EPS0.26元,其中三季度公司实现营业收入1.05亿元,较去年同期下滑3.12%;实现归属于上市公司股东的净利润为1615.34万元,较去年同期增长29.72%,实现EPS0. 11元。

    价格提升弥补销量下滑,公司营业收入同比增长2.86%

    根据亚洲金属网的数据,12年1-9月99%碳酸锂均价较去年同期增长22.38%至38.92元/公斤,随着碳酸锂巨头的陆续扩大产能,未来碳酸锂行业的供给将增加,公司为了稳定市场份额,采取温和的价格上涨策略,预计价格涨幅小于行业涨幅,同期公司营业收入较去年同期增长2.86%,可以看出公司产品销量较去年同期有所减少,销量下滑并非由于需求下滑,主原因是公司氢氧化锂生产基雅安华汇(产能2000吨)自12年9月1日起停产,公司在射洪基地新建的5000吨氢氧化锂项目预计在年内建成投产,停产因素或将影响公司四季度部分月份的销量。

    营业税金及附加、管理费用、销售费用增长明显

    前三季度,公司营业税金及附加、管理费用、财务费用较去年同期分别增长109.89%、46.50%、64.38%,营业税金及附加大幅增长是由于公司产品售价有所提高,流转税相应增长所至;财务费用的大幅增加,主要是由于募集资金减少,定期存款利息减少所至。

    关注产能释放

    公司两个主要项目5000吨电池级碳酸锂(其中3000吨产能已于11年5月投产)和5000吨氢氧化锂两个项目将于年底建成投产,目前公司产品处于供不应求的状态,价格较去年也有一定的提升,毛利率水平较去年同期增长4.67%,产能的释放将有助于公司业绩的大幅提升。

    估值和投资建议

    我们预计公司12年、13年、14年的EPS分别为0.35元,0.51元、0.56元,对应当前股价的PE分别为85X、59X、54X。维持“增持”评级。