国腾电子三季报预告点评:短期业绩压力不改长期投资价值

事件

    公司公告2012年三季报业绩预告,前三季度实现净利润1852.52万元-2223.02万元,同比下降40%-50%,三季度单季亏损。

    简评

    费用上升而收入未确认导致三季报单季亏损

    前三季度,公司净利润同比下降40%-50%,三季度单季亏损,主要因为还未进行收入确认的产品销售产生了较高的费用:1、北斗二代终端即将大规模采购,在参加国家相关部门组织的“北斗二号”产品定型过程中,由于公司产品种类较多、测试周期较长,发生的研发费用和测试费用较高;2、公司为拟签订的较大金额产品销售合同,提前发生了相关的市场销售、生产采购和技术支持费用。

    全年高增长主要来自北斗终端和安防监控业务

    四季度是传统的结算周期,考虑到北斗二代终端大规模招标还在进行中,而安防领域产品大订单也将在四季度逐渐释放,全年业绩仍有望实现翻倍以上的高增长。理由基于:1、受钓鱼岛事件影响,国际形势比较紧张之下北斗装备显得尤为重要,而按计划10月份还将发射一颗北斗二代卫星后覆盖亚太的区域系统组建完成,并于今年年底左右将正式运行,产业化随即将大规模展开。国腾电子在北斗终端研发水平处于“第一军团”,受市场认可,最有可能在即将进行的北斗终端大规模采购中获益。2、视频领域产品去年获得公安部鉴定进入民用安放监控领域,目前国内安防市场每年市场规模很大,公司由于本土优势,今年将在区域市场获得较好的拓展。

    盈利预测和评级,股价受挫可能是较好的买入时机

    暂维持原来的盈利预测,我们预测公司2012年实现营业收入3.67亿元,同比增长85.79%;净利润9922.32万元,同比增长107.66%。预测2012-2014年EPS分别为0.36元、0.58元和0.77元,三年复合增长率达到64.5%。公司一半以上收入来自北斗终端销售,受益北斗爆发弹性最强。并且认为如果受三季报短期业绩压力影响股价波动,将是较好的买入时机。维持“买入”评级,目标价18元。