A股策略周刊第33期:“维稳”行情有望启动

节后市场有望迎来反弹行情。我们认为,节后市场有望延续节前的反弹,保持震荡上行的态势。国庆节前,陆港两地市场均呈现反弹。节前恒生指数上涨0.51%,沪深300指数上涨4.28%,内地股市涨幅高于港股表现。从港股来看,推动港股反弹的主要板块是与大陆业务密切的恒生中资企业指数,上涨1.27%。从这个意义上说,恒生指数主要是跟随节前内地股市的上涨。

    从政策基调来看,随着18大日程的公布,18大前的稳定有望成为政策的主基调。节前近30多家中小盘上市公司发布公告表示延迟解禁或者承诺年底前不解禁,正是18前维持市场稳定的主要体现。从宏观经济的角度来看,宏观经济增速有望逐步企稳。从PMI数据来看,新订单指数及新出口订单指数虽然仍低于50%的枯荣分界线水平,但相较前3个月开始呈现环比改善,显示宏观经济回落的幅度正逐步收窄,未来有望触底企稳。另一方面,从政策方面来看,房地产开工有望在囤地新政的带动下企稳回升,进而带动终端需求景气的提升。

    从国外来看,美国经济复苏的态势依然持续,美国9月非农就业人数增11.4万、失业率降至7.8%,均好于市场预期。美国就业数据好于市场预期带动美股上行,外围市场反弹也有望提振A股。

    从投资机会的角度,建议关注证券、保险、建材、煤炭、新能源汽车等行业的投资机会。本周重点关注:9月PMI显示经济被动减库存阶段。从9月份的PMI数据来看,随着经济持续的放缓带来的对供需关系的调整,经济有望迎来被动减库存阶段。中国物流采购联合会公布的数据显示,9月份中国PMI数据为49.8,较8月份回升0.6个百分点,景气指数连续2个月低于50%的水平,显示经济仍处于放缓的过程中,但从环比来看,经济放缓的程度在收窄。

    一方面,终端需求的环比回升加快了去库存的速度,价格的上升显示供需关系进入生产主导的市场格局。9月份,新订单指数与新出口订单指数分别为49.8与48.8,分别比8月份回升1.1个百分点和2.2个百分点。新订单的环比回升加快了去库存的速度,产成品指数由8月份的48.2下降到9月份的47.9。而且产成品库存的大幅下降带来购进价格的回升,从8月份的48.1回升到9月份的51。

    另一方面,供需关系的改善带动了生产积极性的增加,制造业企业开始购进原材料以启动生产。9月份原材料库存指数为47,环比8月份回升1.9个百分点,原材料库存环比的回升,意味着未来生产景气将持续呈现环比回升的态势。从生产指数来看,9月份生产指数为51.3,环比8月份回升0.4个百分点。