惠博普:立足油气开采及环保设备领域,国际化成效显著

要点:

    1、公司主要从事油气田开发相关地面系统装备的工艺技术研发、系统设计、成套装备提供及工程技术服务业务,产品范围已涵盖油气处理系统、油气开采系统、油田环保系统和油田工程技术服务等领域,具体产品包括油气处理系统装备、三次采油系统装备、移动式高温高压测试装备、含油污泥处理装备、储油罐自动机械清洗装备等。

    2、国际权威数据预计,2012年全球能源公司在油气勘探及开采领域的投资将继续增加。受页岩气等非常规油气资源以及深水项目投资的刺激,2012年全球能源公司在油气勘探及开采领域的投资将达到5950亿美元,同比增长9.3%。世界以及我国不断增长的油气开发投资,将对油气勘探、开采、处理及储运等各领域设备需求产生直接拉动作用。

    3、我们认为,公司主营业务立足于油气开采和环境保护两大领域,符合国家产业政策导向,并拥有巨大的市场需求,中长期发展前景广阔,预计2012年公司收入将继续保持至30%左右的增长。2012年以后,随着我国海洋油气开采和页岩气等非常规天然气开采的加速,以及我国环保政策的逐步落实,公司收入增长有望进一步加速。

    4、2007-2011年,公司综合毛利率分别为37.77%、44.52%、45.69%、46.32%和43.10%,总体维持在较高水平,显示出较强的盈利能力。2012年上半年,公司综合毛利率为37.9%,同比下降6.55个百分。我们为,公司油气处理系统业务成本上升的负面因素已经消化,随着下半年订单和需求的回升,油气田开采系统业务毛利率也有望触底回升,我们预计,公司全年综合毛利率仍有望维持在40%左右,未来两年也将总体保持稳定。

    5、公司的技术优势主要体现在三个层面:首先是工艺系统解决方案的优化与创新能力,其次是产品设计与制造能力,然后是较强的系统集成能力,这三种能力最终表现为公司极强的产品供应与技术服务能力。

    6、我们预计公司2012-2014年将分别实现营业收入5.20元、6.95亿元和9.45亿元,分别实现每股收益0.38、0.51和0.71元。截止9月26日收盘,公司股价为10.26元,对应公司2012-2014年EPS的动态市盈率分别为27倍、20倍和14倍,成长性较好,我们维持其“增持”的投资评级。