汽车和汽车零部件行业:超额收益的起点

投资建议:超额收益的起点,提高乘用车股配置 受广州限购及宏观数据影响,市场在7、8 月对乘用车股过度悲观,并忽略西安限购取消、第八批节能车目录大幅扩容、深圳拟提高停车费而非限购等政策面积极因素,以及终端销售/库存改善、乘用车股中报业绩符合预期等基本面积极因素。 我们强调遵循实证而非理论,看好乘用车股的绝对、相对收益机会:1、乘用车需求是转型受益而非受损的行业,增速中枢和韧性好于市场预期(今年宏观低于预期而乘用车销售未低于预期); 2、乘用车行业目前及一、两年内都没有整体性产能过剩的问题; 3、周期性的产能利用率下降可能在两个季度左右迎来拐点(产能释放高峰渐过/需求企稳、改善)。

    我们重点推荐的个股:1、乘用车龙头上汽、华域,股价集中反映行业悲观预期,且我们认为中高级车需求明年将相对改善;2、继续验证公司拐点的长安汽车,我们坚定认为福特新一代产品、技术的竞争力将大幅超出市场预期,中期内继续首选推荐。