聚龙股份:银行货币使用要求提升推动公司快速发展

投资要点:

    现金流处理设备中的纸币清分机行业面临爆发式增长机遇。

    纸币清分机在2012-2015年间将保持年均30-40%的增长速度。主要得益于我国2004年执行的《损伤人民币挑剔标准》,中国人民银行对流通纸币整洁度要求的提高,以及近年来快速增长的ATM等自助金融机具的快速发展。 2011年上半年,GB16999-2010人民币鉴别仪通用技术条件国家标准正式实施,推动人民币鉴别仪行业的技术升级。聚龙股份生产的纸币清分机,属于新标准所涉及的A类点钞机。新标准的推出,将有助于纸币清分机的进一步推广。

    公司是我国现金流处理设备领域清分机产品唯一上市公司,成长性良好。 目前国内使用的清分设备主要以国外产品为主,尤其是大、中型清分设备,完全被国外产品垄断。国产清分设备,主要在小型清分设备市场与国外产品竞争。公司作为国内清分设备重要公司之一,近年获得快速增长,已占国内产品的半壁江山,约占国内清分设备市场20%左右的市场份额。公司有望充分发挥技术领先优势,进一步扩大清分设备市场占有率,分享行业快速增长成果。

    公司收购辽宁三优以及浙江新大等公司股权,加快ATM设备、点钞机等产品的市场进入,预期能够有效推动公司未来2-3年内营业收入的增长。

    公司利用超募资金收购辽宁三优金融设备公司66.19%股权,而100%控股该公司。辽宁三优能够独立研发ATM机机芯,而目前国内使用的ATM机机芯都是进口,未来发展空间广阔。而公司2012年9月收购浙江新大51%股权,将公司技术实力和服务能力较强优点与浙江新大点钞产品相对成熟优势相结合,有望成为公司新的增长点。

    盈利预测。

    我们认为,公司属于金融机具领域清分机类唯一的上市公司,清分机行业近年快速发展,且进口替代空间广阔,而公司拥有较强的研发实力,能够给予公司产品升级有效支持,在募投项目有效扩大公司产能,以及持续收购扩大产品的状况下,公司面临快速发展机遇。我们预期公司2012年、2013年、2014年EPS分别为:0.66元、0.85元、1.09元,维持“增持”评级,目标价格33.00元。