全球视角下潜在产出比较研究专题之二:美国潜在增速下滑时期的政策选择与资产价格

核心观点:

    1、本文系统回顾了“二战”后美国潜在增速的变动,试图从政策层面着手进行分析,希望能有助于对中国潜在产出增速下滑的思考、以及了解潜在增速变动中资产价格的变动趋势。 2、美国二战以后潜在增速的变化并不是单边下滑的走势,而是随着要素供给和效率的改变可升可降。尤其需要关注90 年代美国潜在增速的有力回升。

    3、在潜在增速下滑前后,政策失误的影响较大,由于潜在增速下滑时,会出现与原有调控逻辑相悖的一些特征事实,因此,如何更好的相机抉择,对于管理层而言将是巨大的考验。

    4、全球视角下,当前中国面临与美国70 年代类似的背景,流动性宽裕而潜在增速在下降,中期通胀压力大于通缩压力,这将在相当程度上影响政府宏观调控的行为,特别是货币政策。

    5、以美国为例,财政政策,特别是供给方管理可能要更为有效,包括促进和提高企业效率的减税以及增加劳动供给的相关政策等,这一点值得中国借鉴。

    6、比较潜在增速下滑期间的资产价格表现可知,经济与通胀形态以及政策条件,会影响流动性环境和风险偏好,从而影响各类资产价格的走势。