国际资本与国内流动性监测周报:欧洲央行终于出手

核心观点:

    1、我们认为欧央行的债券购买计划有助于稳定欧洲的银行体系。欧债危机是本轮中国外汇占款增速下降的主要外部影响因素,如欧央行的政策确实能够推行,则新增外汇占款有望向常态回归。推荐阅读《寰球同此暖凉-影响中国国际资本流动的国际因素》,文中进一步明确对我们分析中国国际资本流动和外汇占款的框架。

    2、9 月6 日欧洲央行议息会推出的直接货币交易(OMT)及近期发改委批出的一系列项目有效改变市场此前的悲观情绪。我们在此前的周报中已多次提及,众多信号表明,市场情绪过度悲观。根据我们《三重冲击波-外部冲击对国内宏观经济和市场影响》提出的分析框架,欧央行的政策将首先改善市场情绪,然后改善国内流动性环境,最后改善出口状况和存货调整进程。

    3、过去的一周,印度的国际资本流入规模保持稳中有升的态势。韩国重现国际资本流入,韩元继续走强。台湾的国际资本小幅度流出。

    4、其实欧洲央行购买债券当然重要,但正如我们在讨论货币政策时的观点, 央行的政策只能作为“药引子”,通过稳定金融体系,让银行等金融机构恢复正常的运转,才能真正发挥药效,救助经济衰退之病。