宁波银行中报点评:资产质量好于预期,息差上升

盈利能力持续提升

    公司今年上半年归属于母公司净利润21.58亿元,较上年同期增加5.04亿元,同比增长30.38%。通过对净利润增长进行分解得,生息资产规模的增长、净息差及佣金净收入增长对净利润增长的贡献较大,贡献比例分别为25.58%、10.42%、5.24%。

    存贷规模继续增长,市场份额趋稳;净息差提升

    公司贷款余额为1339亿,同比增长19.5%,贷款市场份额较去年同期上升1个基点;存款余额为2045亿,同比增长18.38%,存款的市场份额较去年同期提升1个基点,存贷款市场份额趋稳。2012年二季度净息差(资产算术平均)为3.44%,环比一季度上升25个基点,这主要是贷款实际利率保持高位和同业资产占比减少所致。

    手续费及佣金收入快速增长,成本收入比(含税)下降

    上半年的手续费净收入为4.34亿元,同比增长73.33%,主要是因为交易类业务收入从负转正贡献较大,同时,代理业务、担保类业务及银行卡业务的增幅较大,分为同比增长115.36%、115.18%和25.25%。公司上半年的成本收入比(含税)为38.44%,较去年同期大幅下降4个百分点,主要是因为业务费用控制良好。

    资产质量基本稳定,拨备覆盖率同比上升

    公司不良贷款额余额为9.79亿元,较一季度末增长0.87亿元,较去年同期增加1.90亿元,不良贷款率为0.72%,较一季度末的0.68%上升4个基点,较去年同期上升3个基点。另外,不良贷款拨备覆盖率为238.42%,比上年同期提高28.31个百分点,较一季度下降6.73个百分点。

    估值和投资建议:

    虽然公司中期的资产质量略好于预期,但公司贷款地区分布和信贷投向中小企业的性质,后续资产质量要持续关注。预计2012年全年实现净利润39亿元,同比增长20%,12年动态市盈率、市净率分别为7.08倍、1.26倍,给予增持评级。