要闻即刻评:基于食品价格的8月CPI预测

根据模型预测,我们预计8月CPI环比涨幅为0.7%。将8月CPI环比预测值与去年9月至今年7月的各月CPI环比值进行加总,我们得到8月CPI同比增速预测均值为2.17%,预测标准差为0.143%。

    一个简单预测模型

    我们对CPI的预测主要基于一个简单的计量模型。从历史数据来看,食品价格波动能解释大部分CPI波动。同时,由于通货膨胀形成中“适应性预期”的存在,本期CPI对下期CPI形成存在重要影响。因此,我们用食品CPI作为解释变量构造回归方程,并在回归方程中加入了CPI的滞后项AR(1),利用2004年1月至2012年7月的CPI数据和CPI食品分项数据做了回归,回归方程显示了较好的拟合效果,拟合优度为94.68%,DW值为1.74,显示不存在异方差问题。模型如下:CPI=0.3685356737*FOOD+0.03632351043+[AR(1)=0.379580168](41.8)(1.56)(4.08)

    模型中,CPI代表居民消费价格指数月环比,FOOD代表食品消费价格指数月环比,AR(1)代表CPI的一阶滞后项。

    为得到模型中的FOOD食品价格指数月环比,我们将商务部发布的各类食品价格的周环比数据进行汇总,并计算出预测的食品价格指数月环比。各类食品价格在食品价格指数中所占的比重由历史数据估算得到。其中,肉禽及制品约占28.7%,粮食约占31.1%,蔬菜约占8.8%,水果约占7.2%,水产品约占9.4%,其它约占14.8%。

    在得出8月CPI环比增速后,可以通过加总从去年9月至今年8月各月的CPI环比值得到8月CPI同比涨幅的预测值。

    8月食品价格变动基本情况

    商务部发布的食用农产品价格变动情况显示,8月份蔬菜价格出现较大幅度上涨,各周蔬菜价格的周环比涨幅分别为5.7%、2.9%、2.2%和1.2%,月涨幅合计为12%。8月份猪肉价格上涨,各周环比分别为-0.4%、0.4%、0.6%和0.8%,合计月环比约为1.4%。8月份粮食价格稳中有涨,月涨幅约0.5%;8月份水产品价格环比回落约1.1%。通过数据汇总,我们得出8月食品价格环比涨幅预测值约为1.7%。

    模型预测结果及说明

    我们将8月食品价格环比涨幅预测值代入预测模型,得到8月CPI环比涨幅预测值为0.7%。将6月CPI环比预测值与去年9月至今年7月的各月CPI环比值进行加总,我们得到8月CPI同比增速预测值为2.17%。预测标准差为0.143,95%置信区间为[1.88,2.45]。 需要说明的是,商务部食用农产品价格与统计局食品价格统计结果往往存在一定差异,可能主要是统计口径和统计方法的差异造成的。两者之间的差异是我们估计出现偏差的潜在原因之一。此外,我们的分析没有单独考虑非食品价格的变动。

    预计CPI 小幅回升,货币政策或延续微调

    从预测结果来看, 8月CPI较7月出现小幅回升的概率较大。预计9月及四季度CPI将呈回升态势,货币政策操作空间将受一定限制。在此背景下,未来一段时期货币政策或仍将延续微调,公开市场频繁操作将持续,而存准和存贷款利率等政策工具的使用频率将大为降低。