中小公司深度研究-城市轨道交通建设专题研究报告:相似的起点,不一样的轮回

政策性事件,偶然与必然的结合

    9月5日,国家发改委公布批准了包括广州、深圳、厦门、苏州等一二线城市的城市轨道交通发展规划,涉及线路43条,营运里程1100公里,投资金额6800亿。在研究对比了中外经济的发展历程和城市化问题之后,我们认为:城市轨道交通的建设有其发展的必然性。

    城市化、城市问题与城市轨道交通

    中国整体上的城市化率已经超过了50%,这是城市化进程的一个关键时间点。而城市化本身所带来的城市化问题也将在这个时间段集中显现。在此基础上的城市问题也似乎有了必然性,而伴随着解决此问题的城市轨道交通也就更有了必然性。

    城市轨道交通在中国

    美国目前的人均城市轨道交通里程约为6.37km/百万人,日本为7.89km/百万人。以6km/百万人计算,目前的人口规模对于城市轨道交通里程的需求约在8100km。考虑到新增人口,中国长远的城市轨道交通运营里程应该在8000~10000km左右。

    城市轨道交通产业

    在总体规模上,我们参考地铁的平均造价成本5亿/km,考虑到目前在建城市轨道交通230公里左右,算上新批的1100线路里程,未来5年新增轨道交通运营里程约在1300~1400km,对应投资额度为6500亿~7000亿左右。按一个平均的节奏来计算的,年均投资规模也在1300~1400亿左右。在具体分布上,土建工程、机电工程、车辆等是主要构成部分。在每一个环节,大规模投资所带来的公司受益是不对称的。

    投资策略选择

    城市轨道交通的建设是一个系统性工程,不仅有直接产业链,也有间接的、附属产业链,同时也带动了一些新兴的产业,如新型立面装饰材料搪瓷钢板的应用。对于城市轨道交通建设政策刺激下的投资机会,相关业务在总业务中占比要高,受益才会明显。因此,中小市值公司相对于大盘蓝筹类公司受益会更加明显。