山东威达调研简报

投资要点:

    公司是钻夹头行业全球龙头,经营稳步发展

    公司主营业务是钻夹头、粉末冶金零部件、锯片。公司生产的钻夹头主要用途是为电钻类电动工具配套,少量为机床配套,锯片主要应用与石材等领域。公司主业钻夹头全球市场占有率第一,约在30%左右,国内市场占有欲达到50%。公司产品定位于中高档市场,一半以上的销售收入来自于为国际知名品牌的电动工具产品配套,德国BOSCH、香港TTI、美国B&D,日本牧田,国内锐奇股份、巨星科技等是公司主要客户。 钻夹头行业11年下半年开始较为疲软,今年改善不大

    钻夹头配套需求主要受到电钻类电动工具影响,国际电动工具市场已存在了100多年,目前已进入成熟期,需求平稳,略有波动。行业从2011年下半年开始销售疲软,今年改善不明显,预计行业与去年持平。

    公司积极拓展新业务,以图更快发展

    主业钻夹头行业成熟,年均增长率在5%左右,公司通过积极拓展新业务来实现更快的发展。近期,公司设立山东威达机床有限公司是为了利用公司在山东的品牌影响力,扩大公司在机械设备以及机床及其附件领域的销售收入,使自己的产品线得以延伸和发展。公司前期主要是采购和销售自产的机床附件产品和代理购销其他厂家的机械设备以及机床及其附件产品。2010年底,公司收购购上海拜骋电器有限公司100%股权,现在该厂每年利润700万,三年收回当初的投资。

    拥有压载水处理项目组织经验,有望介入相关领域 近几年,山东威达集团和多所高校进行了一系列的产学研合作孵化项目,压载水处理项目就是山东威达集团与清华大学、中远集团等合作研发的项目。 有了成功项目操作经验、公司有望继续向相关领域介入。

    估值和投资建议 我们预计公司2012-14年EPS分别为0.36元、0.41元、0.48元,对应的市盈率为25倍、22倍、19倍。给予〃“增持”评级。

    重点关注事项 股价催化剂(正面):公司积极介入新领驭 风险提示(负面):海外经济不景气导致出口下滑