中信证券:经纪业务市场份额提升,投行收入逆市增长

经纪业务佣金率、市场份额双升。

    今年上半年,二级市场交易量大幅下滑三成。受此影响,报告期内公司经纪业务实现收入19.39亿元,同比下降22.32%。上半年,公司经纪业务佣金率为0.77‰,比2011年的0.76‰略有提升;股基市场份额5.73%,高于2011年的5.46%,继续位居市场第一位。

    投行收入逆市增长。报告期内,IPO发行节奏放缓,但公司投行业务依然实现收入10.75亿元,同比达58.71%。面对严峻的市场环境,公司对股权融资业务的组织架构进行了调整,执行效率得到了提升。上半年,公司共完成股权主承销项目15单,主承销金额253.52亿元,市场份额约11.22%,排名第一。其中,完成IPO项目11单,主承销金额138.48亿元;完成再融资项目4单,主承销金额115.04亿元。

    上半年,公司共完成债券主承销项目45单,主承销金额829.67亿元,市场份额5.09%,债券承销数量与承销金额均排名同业第一。

    融资融券规模有望快速提升。中信证券(浙江)和中信万通已于2012年6月正式开展融资融券业务,公司融资融券业务将获得一块新增业务量,规模有望快速提升。截至报告期末,公司包括中信证券(浙江)、中信万通在内累计开立信用账户1.61万户,较上年末增长255.73%;融资融券余额50.14亿元,较上年末增长91.66%,市场份额8.22%。

    资产管理收入下降。报告期末,公司受托管理资产总规模为718.39亿元,较2011年末增长30.12%。其中,集合理财产品规模、定向资产管理业务规模与专项资产管理业务的规模分别为130.85亿元、568.87亿元和18.67亿元。报告期内,管理费收入9561万元,同比下降10.48%。自营投资取得较好收益。

    上半年,公司对以有色、电力、高端装备为代表的蓝筹股进行了重点投资,取得了较好的投资效果。报告期末,公司交易性金融资产余额256.16亿元,其中债券投资174.83亿元;可供出售金融资产余额280.78亿元,其中债券投资127.90亿元。

    投资建议:公司国际化战略已落实到具体操作之中,资本中介航母打造势头强劲。基于公司行业龙头地位、清晰定位和创新推进优势,我们看好公司在行业制度变革下的发展,维持“增持”评级,目标价15元。