阳光城:进入业绩释放期

阳光城发布2012年中报,实现营业收入14.15亿元,增长10.83%;实现营业利润1.25亿元,增长6.37%;实现归属母公司净利润0.96亿元,增长6.83%;每股收益0.18元。

    业绩符合预期,销售超预期:公司业绩符合预期,本期结算的为阳光理想城与阳光城新界项目。总体看公司本期利润增长低于收入增长是因为各项费用增长较快,这是因为公司近期扩张较快所致。公司上半年采取灵活的销售策略取得了较好的销售业绩,实现认购28亿左右,回款20亿左右。公司下半年货量充足,有70亿左右的货值,水晶花园是公司下半年的销售重点,此项目在7月底推出后当日去化达到80%。公司目前整体销售额在35亿左右,预计全年实现合同销售额60亿以上。

    管理层执行力提升,积极对外扩张:公司自去年以来开始大规模的招揽优秀管理人才加盟,目前公司已经建立了全新的管理团队,并且公司的股权激励计划已经获得证监会的无异议备案。管理团队上任后公司在执行力方面提升明显,特别是西安公司表现非常明显。西安项目地价大多较低,但前期在销售业绩一直不佳,林隐天下在上半年销售总额为2个亿,但在新的区域领导上任后7月份当月就实现了2个多亿的销售,公司整体的执行力提升非常明显。公司上半年继续加快取地的节奏,自年初以来在新拓展了三个地区,分别是太原、厦门与兰州,厦门项目年底可以入市,而兰州项目三季度即可入市。

    投资评级与盈利预测:我们看好公司的成长性,特别是在新的管理团队成立后更有助于加快公司优质资源转化为利润,提升公司整体周转速度。股权激励的推出也有利于公司管理团队的稳定,促进公司长期成长。由于公司上半年销售较好,我们调高公司年度业绩预测,预计公司12-13年EPS分别为0.91、1.23元,维持“买入”评级。