康得新:亮丽业绩奠定高成长信心

双膜齐发力,驱动业绩大幅增长。

    公司募投预涂膜项目已全面投产,年产能由原有1.6万吨提升至4.4万吨,为公司抓住国际国内发展机遇,实现企业高速增长提供了重要的产能保证。公司上半年参加德国德鲁巴印刷及纸业博览会,成功开发新代理商15家,推出了一系列预涂膜新产品,新增国际订单3000万欧元,产品销售区域扩展到全球71个国家和地区。并且公司加速新产品研发,成功开发产品品种34项,申请专利已达28项,为预涂膜毛利增长提供了有力保障。但覆膜机业务因国内经济环境及印刷企业更新延缓影响,增速同比放缓;基材基地建设因原有租赁生产停产、新线搬迁等影响,销售有所下降。

    公司4000万平米光学膜示范线已于1季度达产,公司光学膜产品继通过京东方、海信、创维、TCL、天马等企业认证后进一步加大市场开发力度,目前开发客户80余家,报告期内公司已经着手加强对三星、友达等国际大客户开发力度,目前产品已经通过三星公司认证,国际大客户的开发对2013年2亿平米光学膜产业集群投产提供有力保障。

    综合考虑公司几项主营业务的发展规划,未来两年公司的总产能将急速增长,为公司占领不断扩大的预涂膜与光学膜市场做好了准备,同时有望使公司业绩在近几年持续增长。

    维持“增持”投资评级。随着预涂膜和光学膜两大业务的不断发展,且增发项目如期完成,光学膜项目进展顺利,公司已步入高成长通道,并对未来高成长彰显信心。预计公司2012和2013年的EPS分别为0.62和0.79元,给予增持评级。

    风险提示:市场开拓风险,项目进度未能按计划完成风险。