永辉超市中报点评:短期业绩下滑不改长期价值

上半年收入同比增长45.89%,新进区域门店盈利周期拉长和财务费用大幅增长导致归属于母公司股东净利润同比下降28.57%。

    公司2012年上半年实现营业收入117亿元,同比增长45.89%,实现归属于母公司股东净利润1.93亿元,同比下降28.57%,实现EPS0.25元,符合当前市场预期。公司收入快速增长而净利润下降28.57%的原因在于,公司新进区域门店培育期拉长和公司快速扩张过程中,资本开支增加导致财务费用大幅增长,2011年公司新开门店49家,其中,新进区域开设门店18家,今年上半年新开门店18家,在经济增速放缓和消费大环境恶化的情况下,公司新开门店培育期拉长,此外,公司近年来门店快速扩张,资本支出增加导致财务费用大幅增长660.93%。

    下半年公司将更加注重业绩增长,股权融资确保未来几年快速增长

    公司下半年门店开设将会更加注重开店的质量,并视情况调整开店速度,先开好店、盈利快的店,远程店以现有大区经营,不再组建新的大区。此外,公司还将更加注重费用控制,以确保净利润的增长。此外,公司在定期报告中披露下半年将会启动第二轮股权融资,我们认为,公司门店开设结构的调整和费用的控制以及4季度基数效应的作用将可能导致业绩环比快速回升,此外,公司股权融资将会确保未来2-3年收入和业绩的快速增长,永辉发历史上每一次融资都带来公司收入和业绩的快速增长。

    短期业绩下降不改公司长期发展前景。

    我们认为,对于一个零售企业而言,其核心竞争能力为其聚客能力,而聚客能力又是由两个因素决定的,其中一个为零售门店的物业情况,包括物业的位